20260209-申港证券-农林牧渔行业研究周报_库存去化缓慢或继续压制后续商品猪出栏均价表现_9页_1mb

文档总结：农林牧渔行业研究周报

核心内容

本报告聚焦于生猪及肉鸡养殖行业，分析了近期市场动态、价格走势及投资策略，并对相关风险进行了提示。核心内容包括：

• 商品猪出栏均价：自1月下旬后半段开始连续周环比下跌，截至2月6日为12.05元/kg，周环比下跌1.31%。
• 仔猪均价：结束此前连续五周的上涨，周环比下跌2.21%，至357.62元/头。
• 淘汰母猪均价：周环比下跌4.25%，至9.23元/kg，与商品猪价格比值为0.77，周环比小幅下跌。
• 出栏均重：商品猪出栏均重123.26kg，周环比下跌0.25%，宰后均重92.45kg，周环比下跌0.28%。
• 屠宰量：周环比上涨13.38%，预计与春季备货需求回升有关。
• 标肥价差：周环比走阔至-1.13元/kg，显示市场对肥猪的需求增加。
• 生猪存栏：2025年末生猪存栏同比增长0.5%，1月能繁母猪存栏环比增加，实际出栏量环比减少2.33%，2月计划出栏量环比减少14.78%，显示出栏节奏受春节备货影响。
• 行业去产能：中小养殖场去化幅度大于规模化养殖场，去产能进程缓慢。

主要观点

• 猪价承压：商品猪出栏均价连续下跌，仔猪均价转跌，淘汰母猪均价亦下跌，表明猪价整体承压，节前可能延续弱势。
• 出栏节奏加快：出栏均重由涨转跌，大猪出栏占比下降，显示行业出栏节奏加快，对猪价形成下行压力。
• 库存去化缓慢：受春节备货节奏影响，2月计划出栏量环比大幅减少，库存去化缓慢可能继续压制后续商品猪出栏价格。
• 养殖利润下滑：自繁自养头均养殖亏损38.09元/头，外购仔猪头均养殖盈利91.42元/头，盈利环比均减少，显示行业盈利承压。

关键信息

• 数据来源：钢联数据、Wind、国家统计局、农业农村部。
• 投资建议：
  • 生猪养殖：关注具有成本优势、业绩兑现度高的龙头企业，如牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。
  • 肉鸡养殖：关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。
  • 动保板块：建议布局非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。
  • 种植业：建议关注登海种业、大北农、北大荒、苏垦农发。
• 行业表现：上周申万农林牧渔行业指数下跌1.92%，跑输沪深300指数0.59%。
• 子板块表现：养殖业（-0.04%）、饲料（-1.08%）、渔业（-1.66%）、农产品加工（-3.89%）、动物保健II（-6.93%）、种植业（-7.26%）均表现不佳。
• 投资评级：维持“增持”评级，预计未来6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上。

风险提示

• 猪价下行风险：猪价持续下跌可能对养殖企业利润造成压力。
• 动物疫病风险：疫病爆发可能影响行业整体表现。
• 消费复苏不及预期：若消费复苏不及预期，可能进一步压制猪价。

行业基本资料

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：未来6个月内相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 减持：未来6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 增持：未来6个月内相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。
  • 中性：未来6个月内相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 减持：未来6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数。