20240411-开源证券-海光信息-688041.SH-公司信息更新报告_业绩符合预期_持续看好长期成长_4页_867kb

海光信息（688041.SH）投资分析报告总结

核心观点

维持“买入”投资评级，上调2024-2025年归母净利润至1793亿、2518亿元，新增2026年3370亿元预测，对应PE分别为960、683、510倍。深度看好公司在国产CPU及DCU领域的领先地位及其长期成长潜力，维持“买入”评级。

业绩表现

• 2023年年报：营收6012亿元（+173.4%），归母净利润1263亿元（+571.7%），扣非净利润1136亿元（+517.9%），整体符合预期。
• 现金流：2023年经营性现金流达814亿元，但Q4单季为-108亿元，主要因商品及劳务支付增长。
• 预付款与存货：年末预付款同比增长1548.1%，显示原材料采购和战略备货增加；存货达1074亿元，较三季度增长388亿。
• 盈利能力：毛利率提升至59.67%，主要因海光三号销售带动；净利率达20.7%。

研发投入

研发投入同比增359.3%，研发人员增至1641人（占员工数91.68%），彰显技术领先战略。

产品进展

• DCU支持多种大模型（如LLaMa、GPT、ChatGLM等），已与国内主流模型全面适配，具备较强适配能力。
• “深算二号”发布，适用于AIGC等场景，验证产品生态扩展潜力。

风险提示

• 客户集中度高风险
• 国内外市场竞争加剧风险

估值预测

其他指标摘要

• 毛利率：52.4%→59.7%，净利率：15.7%→20.7%，ROE：6.3%→14.8%。
• 总股本232.4亿股，每股收益从0.35元增至145元，估值水平持续降低。

总结

海光信息通过大幅研发投入与客户布局迅速提升业绩与估值潜力，国产替代核心标的持续受益于数字经济大趋势，技术实力与市场前景优异。