20230905-首创证券-德邦科技-688035.SH-公司简评报告_财务状况有所改善_新产品研发与客户验证并进_4页_265kb

报告摘要

德邦科技在2023年上半年实现了营收和净利润的同比增长，显示出公司在新能源和IC封装材料领域的业务增长势头良好。公司整体财务状况有所改善，尤其在收入现金比和研发投入方面表现突出。分析师认为公司具备良好的增长潜力，给予“买入”评级。

财务改善：公司2023年上半年实现营收3.95亿元，同比增长5.01%；归母净利润5045万元，同比增长15.52%；扣非净利润4367万元，同比增长13.31%。收入现金比提升至86%，显示公司回款能力增强。
业务增长：新能源应用材料业务在上半年实现营收2.45亿元，成为公司增长的重要驱动力。公司还通过了多个关键客户的验证，包括Lid框粘接材料、芯片级底部填充胶、导热界面材料和DAF膜材料，表明产品市场认可度提高。
研发投入增加：研发费用同比增长37.03%，费用率提高至5.54%，显示公司对技术创新的重视。研发人员薪酬和研发物料消耗分别增长31%和70%，表明公司在研发人员引进和新产品开发上投入加大。
盈利预测：预计公司2023-2025年营业收入分别为12.52亿元、16.31亿元、21.22亿元，归母净利润分别为1.74亿元、2.67亿元、3.94亿元，EPS分别为1.22元、1.88元、2.77元，对应PE分别为50、33、22，显示出盈利能力和估值水平持续优化。

项目	2022A	2023E	2024E	2025E
营收（亿元）	9.29	12.52	16.31	21.22
营收增速（%）	58.90	34.79	30.36	30.06
净利润（亿元）	1.23	1.74	2.67	3.94
净利润增速（%）	62.09	41.31	53.87	47.38
EPS（元/股）	0.86	1.22	1.88	2.77

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	30.3%	29.4%	31.2%	33.1%
净利率	13.2%	13.9%	16.4%	18.6%
ROE	5.6%	7.3%	10.2%	13.1%
ROIC	4.9%	6.7%	9.5%	12.5%
资产负债率	14.8%	12.7%	14.5%	15.1%
P/E	71.3	50.5	32.8	22.3
P/B	3.98	3.69	3.33	2.92
EV/EBITDA	41.26	25.50	17.17	11.95

技术突破：公司进一步突破有机硅材料UV快速固化技术，并在高端装备、光伏等领域取得应用。
客户验证：Lid框粘接材料已通过国内头部客户验证，获得小批量订单并实现出货。其他产品如芯片级底部填充胶、导热界面材料和DAF膜材料也获得了关键客户验证。
未来展望：公司预计在汽车电子领域有较大发展潜力，同时在5G通信芯片用关键封装材料方面实现最终产业化。