20250622-国贸期货-宏观专题报告_大宗商品短期或继续反弹_但品种间仍有分化_8页_962kb

报告总结

报告概述

本报告为2025年6月22日发布的宏观投资专题报告，分析师郑建鑫，投资咨询资格基于证监许可【2012】31号。核心主题涉及全球宏观形势、国内经济分析及大宗商品市场展望。

海外形势

• 中东局势升级：美军空袭伊朗核设施，焦点在福尔多铀浓缩工厂，引发地缘政治风险，可能导致国际油价和供应链波动加剧。
• 美联储政策：6月会议暂停降息，利率目标区间4.25%-4.5%，点阵图显示委员分歧增加，降息或延迟至经济数据恶化后，预计2025年降息时点偏晚。
• 日本央行：维持政策利率0.5%，计划放缓缩表速度，对经济和通胀预期不乐观，预计2025年下半年可能重启降息以稳定经济。

国内宏观形势

• 经济韧性与挑战：5月数据显示投资和消费表现分化，出口受关税影响下滑，房地产市场持续疲软，稳增长压力大。政策需加码，预计央行继续降息，财政政策支持消费品以旧换新等措施发力。
• 财政政策：中央财政支出增加以扩大内需，1-5月支出同比增长4.2%，重点在科技、社保等领域。政府性基金收入下降，支出增速略减，但增量政策有望在7月后逐步推进。

大宗商品展望

• 短期可能反弹，但品种分化，驱动因素包括中东冲突、美国经济稳健及国内数据韧性；受关税影响，消费节奏扭曲，终端需求可能转弱。

投资观点

• 市场情绪需关注增量政策节奏，海外风险（如原油供应）和国内政策转向是关键变量；大宗商品长期走势分化，建议关注避险和消费韧性相关品种。