20160927-招商证券-光通信行业深度报告：光电子产业升级，从“芯”开始_62页_3mb

光通信行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦光通信行业的深度分析，指出我国光通信产业虽整体实力领先，但上游核心器件、高端芯片缺失，成为制约行业发展的“阿喀琉斯之踵”。随着光纤到户、数据中心、5G等需求的推动，光通信行业景气度持续增长，而光模块、光芯片等上游产品的景气周期更强。同时，硅光子技术的快速发展将引发光电子行业变革，成为光通信与集成电路融合的重要方向。

主要观点

1. 光通信是现代通信的支柱

   • 光通信主要指光纤通信，工作波长范围为800nm~1800nm，具有频带宽、低损耗、抗电磁干扰等优势。
   • 光通信系统由电端机、光发送机、光纤光缆、中继站和光接收机五部分组成。

2. 多因素推动光通信行业增长

   • 流量爆发：手机网民规模扩大、4K视频业务兴起等推动移动互联网流量快速增长，促使光纤网络向100G OTN升级。
   • 接入网光进铜退：光纤接入技术因带宽优势成为主流，预计2016年接入网10GPON集采规模将显著提升。
   • 数据中心建设：数据中心内部网络流量占比达70%以上，光模块需求快速增长，400G光通信有望在2017-2018年实现商用。
   • 4G/5G建设：5G基站数量将大幅增加，光模块需求将显著增长，成为5G产业链中弹性最大的细分行业之一。

3. 中兴、华为事件凸显我国上游薄弱

   • 中兴、华为被制裁事件暴露我国在高端光芯片和器件方面的依赖问题，凸显产业升级的紧迫性。
   • 高端光芯片和器件的缺失，使我国主设备商在供应链上面临风险。

4. 产业链不均衡，产业升级势在必行

   • 光纤光缆国产化程度高，但光器件和光模块仍主要依赖进口，且集中在中低端。
   • 2015年我国光器件/模块占全球市场份额不足10%，与光纤光缆和光设备的领先地位不符。

5. 上游并购重组频发，垂直一体化趋势明显

   • 光模块、光器件、光芯片等领域的并购频繁，旨在提升技术能力、降低成本和提高市场占有率。
   • 设备商如华为、中兴等开始自研光芯片，推动产业链向上游延伸。

6. 硅光子技术带来行业变革

   • 硅光子技术是光电子与集成电路融合的趋势，可大幅减少传输时间，提高传输速率，并节省成本。
   • 2018年硅光子市场有望爆发，华为、思科、Intel等企业已开始布局。

关键信息

• 行业景气：光通信行业景气度持续，由光纤到户、数据中心、5G等需求驱动。
• 产业链现状：我国光通信产业链发展不均衡，上游芯片、器件等依赖进口，而光纤光缆和设备出口占比较高。
• 光模块需求：光模块广泛应用于通信和数据中心领域，需求快速增长，100G光模块成本占比接近90%。
• 光芯片技术：光芯片是光通信产业链中技术难度最高、价值最高的环节，高端光芯片对传输速率和距离影响显著。
• 技术发展：VCSEL、DFB、EML等不同激光器技术适用于不同场景，EML在长距离传输中表现更优。
• 政策与基金：国家将加大政策扶持和产业基金投入，推动光芯片和核心器件向中高端发展。
• 投资建议：重点推荐光迅科技、烽火通信、中兴通讯、天孚通信等企业，建议关注新易盛、中际装备、特发信息等。

图表与数据

• 图表目录：包含电磁波谱、光通信系统构成、光模块需求增长、光通信产业链结构等。
• 数据亮点：
  • 2015年全球光纤光缆市场规模达100亿美元，光纤产能占全球55%。
  • 全球光网络设备市场份额中，华为、中兴等中国厂商占比达45%。
  • 2015年全球光器件市场规模达78亿美元，增速约6%。
  • 2015年全球光模块市场规模约37亿美元，2014-2021年预计增长至49亿美元。
  • 2015年全球光通信行业总市场规模达352亿美元，其中光通信设备占比最高（42%）。

风险提示

• 光通信行业景气度下降
• 数据中心建设放缓
• 国产芯片研发不及预期

重点公司财务指标

结论

光通信行业正迎来由“芯”驱动的升级周期。随着数据中心、5G和光模块需求的持续增长，以及硅光子技术的快速发展，光芯片和核心器件的自主可控将成为行业发展的关键。国家政策支持、产业基金推动、设备商纵向一体化布局将加速我国光通信上游产业的崛起，为行业带来数倍增长空间。