20230722-华创证券-每周高频跟踪_政策发力窗口_乐观预期升温_12页_1mb

债券周报总结：政策发力窗口，乐观预期升温

核心结论

7月第三周，多项稳增长政策陆续落地，制造业乐观预期边际改善，但实际需求端尚未显著增强。政策聚焦供给侧升级，对短期需求拉动有限。通胀环比收窄，工业品中部分品种因供给收紧支撑价格上涨，而需求端仍偏弱。消费领域环比改善明显。

政策动态

• 国常会落地城中村改造、促消费及“民营经济31条”，政策重心偏向产业升级，提振上游行业预期。
• 地产方面，30城新房成交面积环比持平低位，核心二线城市调控优化与存量房贷利率调降方案待关注。

通胀

• 食品通胀跌幅收窄：农产品批发价格200指数环比跌0.4%-0.5%，猪肉价格微涨0.1%，城市零售蔬果价格下行，鸡蛋价格转涨。
• 原油价格维持上涨，布伦特、WTI环比+1.5%、+2.2%，受供给收紧与地缘风险推动。

出口与运输

• 集运指数CCFI、SCFI环比回落0.4%-13%，BDI/ CDFI指数跌幅扩大，南美、波斯湾航线需求疲软是主要拖累。

工业

• 动力煤：环渤海动力煤价涨0.14%，供给收紧推动价格上涨，但台风影响日耗下降。
• 钢铁：Myspic综合钢价涨0.4%，受限产成本支撑，但高炉开工率下滑至83.6%，螺纹钢加速累库。
• 玻璃/铜：玻璃产销改善带动价格上行，铜价震荡小幅涨升，政策预期支撑。

投资与地产

• 水泥需求：受台风降水影响，除西北外其他区域需求下滑，价格指数环比降15%。
• 房地产：30城新房成交面积环比+0.8%，同比仍负增长，二手房挂牌价环比降0.1%，市场仍处低位。

消费

• 出行与暑期消费：29城地铁客运量同比修复超2019年，票房同比增181%，消费热度延续。
• 汽车：7月上半月零售、批发同比分别+7%、+11%，但中下旬受到休假影响销量或放缓。

总体结论

政策发力提振了制造业供给端信心，但终端需求仍偏弱，工业品价格上涨主要来自供给约束及政策预期，需求兑现不足。消费虽修复但尚未成为拉动经济主力。需持续跟踪政策落地效果以及地产与金融风险情况。

证券风险提示：政策超预期力度、地产销售拐点。