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债券周报：政策发力预期升温总结

概述

2023年5月第五周，债券市场关注政策发力预期升温，包括地产宽松和地方债发行提速等，提振市场信心和部分工业价格企稳。但由于梅雨季临近，工业需求未实质改善，5月中采PMI数据继续回落，成交改善持续性弱，价格可能偏弱震荡。

关键领域

• 通胀：食品通胀环比转涨，猪肉价格下跌7.4%，蔬菜价格稳中有升，整体通胀压力有所上升。
• 进出口：BDI指数大幅回调23%，运价分航线变化，SCFI指数上涨20%，北美航线供需改善带动运价上调，但欧洲需求疲软。
• 工业：钢材表观需求回升4.7%，钢价跌幅收窄9%；玻璃价格环比降15%，产销走弱；铜价因风险情绪修复上涨，LME铜价反弹。
• 投资：地产销售月末冲高，30城成交面积环比增145%，占2021年同期67%，但全年动能偏弱；水泥价格环比降19%，需求受季节性因素压制。
• 消费：汽车消费环比转弱8%，零售批发同比增速分别19%和13%；国际油价先跌后涨，布伦特和WTI油价环比-11%至-13%，OPEC+减产预期支撑反弹。

风险提示

宽信用政策超预期落地可能扰动债市情绪，需警惕政策执行对市场的影响。