20150925-爱建证券-文化传媒行业2015年第四季度策略_传统旺季与政策暖风叠加下行业蕴育生机_22页_787kb

文化传媒行业2015年第四季度策略总结

核心内容

文化传媒行业在2015年第四季度维持“强于大市”的投资评级，行业整体估值回归，但业绩增长依旧强劲。政策扶持与市场消费增长共同推动行业向支柱产业方向发展，未来增长潜力巨大。

主要观点

• 行业表现良好：2015年年初至今，文化传媒行业整体涨幅靠前，动态市盈率下降至50倍左右，显示出行业估值回归理性。同时，行业收入和利润增长均保持40%以上的水平，预计全年业绩将持续增长。

• 政策利好显著：文化体制改革持续推进，文化产业被提升至国家战略高度，多项扶持政策陆续出台，为行业发展提供了有力支撑。三网融合、互联网+等政策也进一步推动了行业转型升级。

• 消费潜力巨大：随着国民文化消费需求的增长，影视娱乐、教育、数字营销等领域展现出强劲的发展势头。预计电影市场全年票房有望突破410亿元，同比增长超50%。

• 行业前景广阔：在经济新常态下，文化传媒行业仍保持高于GDP的增速，预计未来几年文化产业复合增长率将达17%左右，成为拉动经济增长的重要动力。

• 重点投资方向：四季度重点关注影视娱乐、三网融合、互联网及教育等细分领域，其中影视娱乐全产业链、IP衍生、互动娱乐等方向具有显著增长潜力。

关键信息

估值与表现

• 行业PE（2015）：45.13
• 行业PB：7.38
• 行业涨幅：年初至今涨幅37.22%，行业平均股价从27.22元升至34.28元。
• 行业相对表现：1个月-0.45%、6个月+6.63%、12个月+3.54%。
• 行业景气度：行业景气指数保持在100以上，优于GDP景气指数。

行业增长预测

• 电影市场：全年票房有望突破410亿元，同比增长超50%。
• 电视剧行业：收入增速约20%，相关公司积极布局新媒体方向。
• 互联网广告：增速保持40%以上，程序化购买加速发展。
• 移动端游戏市场：增速预计为50%-60%。
• 在线教育市场：增速约20%，市场规模持续扩大。

政策支持

• 文化体制改革：作为全面深化改革的14项任务之一，文化体制改革持续推进，为行业发展提供政策保障。
• 三网融合：随着国网公司挂牌和相关政策推进，有线电视行业正全面转型。
• 互联网+战略：推动移动互联网、云计算、大数据等与传统产业融合，加速行业创新。

投资策略

• 维持“强于大市”评级：行业在政策红利和文化需求增长的背景下，有望继续保持高增长和高景气度。
• 重点公司推荐：光线传媒、新文化、广电网络、数码视讯、顺荣三七、新南洋等公司被重点推荐。
• 关注三季报：四季度将公布三季报，业绩增长较好的公司值得关注。

重点公司介绍

行业风险提示

• 创业板系统性风险：随着传媒行业在创业板占比增加，系统性风险可能对行业造成影响。
• 外延式收购失败：外延式并购是行业扩张的重要方式，但存在收购失败的风险。
• 人力成本上升：作为劳动密集型行业，人力成本持续上升可能影响企业盈利能力。

总结

文化传媒行业在2015年第四季度展现出强劲的增长动力，政策扶持与市场潜力并存，行业估值逐步回归理性。影视娱乐、三网融合、互联网和教育等细分领域成为重点发展方向，行业整体维持“强于大市”的投资评级，建议关注相关重点公司。