20151016-招商证券_香港_-Morning_Express_15页_412kb

文档内容总结

核心内容概述

文档涵盖了多个行业的季度表现、公司动态、宏观经济数据及投资分析，重点包括澳门博彩业、中国房地产、银行业、食品饮料行业以及科技、零售等领域的信息。整体内容聚焦于财务表现、市场趋势、公司战略及投资建议。

澳门博彩业表现

• 3Q15净收入：3Q15净收入为58.5亿美元，同比（YoY）下降38%，环比（QoQ）下降5%。
• 滚动筹码量：3Q15滚动筹码量为12,218亿美元，同比减少51%，环比减少21%。
• VIP赢率：VIP赢率维持在3.17%，高于前一季度的2.92%及去年同期的2.78%。
• 大众市场GGR：大众市场GGR同比下降28%至23.5亿美元，但环比增长13%，显示资源持续向大众市场转移。
• 酒店入住率：酒店入住率为95.9%，环比下降0.5个百分点，大众市场占酒店库存的58%。

Wynn Macau 项目进展

• Wynn Palace 开业时间：Wynn Palace预计于2016年3月25日开业，但尚不确定其可获得的桌数。
• 员工转移：预计开业后将有约2,000名员工从半岛酒店转移到Cotai项目，有助于成本节约。
• 融资压力：由于博彩行业持续疲软，公司可能需要调整Wynn Diamond（Cotai项目第二阶段）的规划。
• 估值与催化剂：当前股价对应2016年预计市盈率（P/E）为24.8倍，EV/EBITDA为14.5倍，股息收益率为4.0%。乐观的政府态度可能带来Wynn Palace更多筹码分配，成为股价催化剂。

中国房地产市场分析

• 中国资源土地（CR Land）：
  • 4Q15合约销售额：预计为840亿港元，同比增长21%。
  • 核心利润增长：预计FY15E核心利润增长24%，FY16E增长21%，高于行业平均。
  • 估值：当前股价为21.35港元，对应2015年市盈率（P/E）为10.0倍，2016年为8.4倍，较净资产价值（NAV）折让37%。
  • 投资建议：维持“买入”评级，目标价为23.8港元。

银行业动态

• 9月新增贷款：新增贷款为1.05万亿元人民币，高于预期的9000亿元，主要由中长期贷款推动。
• 社会融资总量（TSF）：TSF达到1.3万亿元人民币，同比增长80%。
• 存款下降：总存款减少3190亿元，主要由于同业存款和财政存款流出。
• M2增长：M2同比增长13.1%，高于全年目标12%。
• 投资建议：维持“超配”评级，推荐中国银行（BOC），当前市净率（P/B）为0.79倍，市盈率（P/E）为5.12倍，股息收益率为5.95%。

食品饮料行业分析

• CPI与PPI数据：
  • CPI：9月同比上涨1.6%，环比上涨0.1%。
  • PPI：同比下跌5.9%，环比下跌0.4%。
• 行业趋势：
  • 消费者价格温和上涨，但工业价格持续低迷。
  • 预计PPI在4Q15将有所改善，因大宗商品价格基数较低。
  • 食品饮料行业整体面临压力，但高端酒类表现相对稳定。
• 投资建议：
  • 推荐行业领导者如茅台、伊利、洋河等。
  • 短期关注有反转潜力的公司如金徽酒、古井贡酒等。

外贸数据与经济展望

• 9月出口：同比下降3.7%，但优于预期，显示出口量有所回升。
• 9月进口：同比下降20.4%，显示国内需求疲软。
• 贸易顺差：9月贸易顺差为60.34亿美元，与8月基本持平。
• 经济展望：经济复苏缓慢，通胀压力较小，但货币政策和财政政策仍具支持性。

其他行业分析

• 科技、媒体与电信：
  • 腾讯（700 HK）：维持“买入”评级，目标价为174港元，当前市盈率为27.9倍。
  • 网龙（777 HK）：维持“买入”评级，目标价为41.3港元，当前市盈率71.6倍。
• 硬件科技：
  • TCL通讯（2618 HK）：维持“中性”评级，当前市盈率为6.1倍。
  • 酷派（2369 HK）：下调至“卖出”评级，目标价为0.86港元，当前市盈率16.0倍。
• 零售业：
  • 国美电器（493 HK）：维持“买入”评级，目标价为1.36港元，当前市盈率为11.4倍。
  • 周大福（1929 HK）：维持“中性”评级，目标价为7.87港元，当前市盈率为12.6倍。

投资策略与建议

• 重点推荐：建议关注具有基本面支撑及潜在催化剂的行业领导者，如Wynn Macau、中国资源土地、腾讯等。
• 风险提示：持续弱需求可能对部分行业构成压力，尤其是食品饮料和零售业。
• 市场机会：在市场反弹时，关注已超卖且有业绩反转可能的公司。

估值与催化剂

• Wynn Macau：股价折让37%至NAV，潜在催化剂包括Wynn Palace筹码分配及半岛酒店成本优化。
• 中国资源土地：当前估值为28%折让，预计未来增长潜力较大。
• 银行业：当前估值低于历史平均水平，潜在催化剂包括货币政策放松及混改进展。

重点关注数据

• 经济数据：
  • 欧元区：10月16日发布通胀最终数据。
  • 美国：10月16日发布工业产出、产能利用率等数据。
• 公司事件：
  • 10月16日：Ta Yang Group Holdings Ltd. 发布财报，Zhuzhou CSR Times Electric Co., Ltd. 发布9月财报。

总结

文档提供了对多个行业的深入分析，强调了博彩、房地产、银行业及食品饮料行业的表现与前景。尽管部分行业面临挑战，但市场仍存在潜在机会，特别是在估值较低且有明确增长催化剂的领域。建议投资者关注具有稳定增长和行业领导地位的公司，同时留意政策变化及市场动态带来的影响。