20180316-光大证券-机械行业深度报告_机器换人_时代_智_造未来_50页_5mb

“机器换人”时代，“智”造未来 —— 机器人行业深度总结

核心内容

• 全球工业机器人市场持续增长，中国已成为全球最大消费市场。
• 服务机器人市场前景广阔，其中医疗机器人有望成为下一风口。
• 人口老龄化、劳动力成本上升、制造业升级等多重因素驱动机器人需求持续增长。
• 中国机器人产业链尚不完善，核心零部件仍依赖进口，但部分企业已开始突破。
• 投资建议关注拥有核心技术、稳定下游客户的企业，如巨星科技、克来机电、上海机电。
• 风险包括政策实施低于预期、下游不景气、关键零部件采购风险等。

主要观点

全球机器人市场

• 2016年全球工业机器人销量达29.4万台，同比增长13.78%。
• 中国工业机器人销量达8.7万台，占全球销售量30%，连续三年成为全球最大消费市场。
• 服务机器人2016年全球销量为684万台，同比增长25%；中国服务机器人销售额达16.6亿美元，占全球22%。
• 中国工业机器人密度仍低于世界平均水平，但未来有较大增长空间。

驱动因素

• 人口结构变化：老龄化加剧，劳动力成本上升，推动“机器换人”需求。
• 政策支持：《中国制造2025》、人工智能发展规划等政策推动机器人行业发展。
• 制造业升级：产业升级和自动化需求推动机器人应用范围扩展。

产业链分析

• 上游：核心零部件（控制器、伺服系统、减速器）主要由国外垄断，国内企业在伺服和控制器领域有所突破，但减速器仍严重依赖进口。
• 中游：经济型本体是国产机器人发展的方向，目前主要依赖进口。
• 下游：系统集成是国内企业重点发展方向，国内企业占据70%以上市场份额。

关键信息

市场现状

• 中国工业机器人销量全球领先，但密度仍低于日本、德国等发达国家。
• 服务机器人市场增长迅速，其中家庭服务机器人和医疗机器人成为主要增长点。
• 2016年，中国服务机器人专利申请数量全球第一，显示技术潜力。

行业趋势

• 工业机器人：主要应用于汽车和3C行业，未来增长潜力巨大。
• 服务机器人：家庭化发展将成为重点，医疗机器人或成下一风口。
• 产业链突破：国产企业正逐步突破核心技术，如控制器、伺服系统等，未来有望实现进口替代。

投资建议

• 推荐关注巨星科技、克来机电、上海机电。
• 三家公司均具备核心技术与稳定客户基础，且估值合理，投资评级为“买入”。

风险分析

• 政策风险：政策实施效果可能低于预期，影响行业发展。
• 下游风险：若下游行业不景气，将影响机器人需求。
• 零部件风险：关键零部件采购可能面临延迟或价格上涨。

机器人产业链结构

国际经验借鉴

• 日本模式：从80年代开始普及，政府政策支持、产业链完善、与汽车等产业深度绑定。
• 德国模式：注重技术推动和智能制造，产业链整合能力强。
• 美国模式：以系统集成为主，注重技术积累和资本投入。

中国机器人发展路径

• 中国机器人市场发展路径与日本80-90年代相似，正进入普及期。
• 国内企业正在逐步形成完整的产业链，包括控制器、伺服系统和减速器等关键领域。
• 未来中国有望在核心零部件国产化方面取得突破，推动机器人产业独立发展。

公司分析

图表总结

• 图1：2012年以来全球工业机器人销量持续增长。
• 图2：金融危机后全球工业机器人保有量持续增长。
• 图3：2014年各国工业机器人保有量。
• 图4：2016年外资品牌市场份额。
• 图5：全球个人/家用服务机器人销量及增速。
• 图6：全球专业服务机器人销量及增速。
• 图7：中国工业机器人销量连续三年居全球首位。
• 图8：中国工业机器人销量增速高于全球。
• 图9：中国工业机器人密度低于世界平均水平。
• 图10：中国工业机器人保有量及全球占比。
• 图11：中国服务机器人销售额逐年增长。
• 图12：中国服务机器人专利申请数量全球第一。
• 图13：中国老龄化趋势。
• 图14：中国制造业平均工资持续增长。
• 图15：工业对GDP增长贡献下滑。
• 图16：中国GDP增速保持稳定。
• 图17：工业机器人产业链。
• 图18：服务机器人产业链。
• 图19：核心零部件成本占比。
• 图20：中国伺服电机市场规模增长。
• 图21：国内伺服电机产量无法满足需求。
• 图22：全球本体市场规模预测。
• 图23：2016年全球工业机器人行业销量占比。
• 图24：2016年国内市场工业机器人应用领域分布。
• 图25：全球汽车行业工业机器人销量及增速。
• 图26：各国汽车行业机器人密度。
• 图27：中国汽车销量占全球比重。
• 图28：中国汽车产量及增速。
• 图29：中国成为全球最大智能手机生产市场。
• 图30：中国3C机器人密度低于日韩。
• 图31：全球两类服务机器人销售额增速对比。
• 图32：中国两类服务机器人销售额增速对比。
• 图33：全球个人/家用服务机器人应用结构。
• 图34：全球专业服务机器人销量对比。
• 图35：2014年国防应用机器人销量最大。
• 图36：全球专业服务机器人销售额对比。
• 图37：各类专业机器人平均价格水平。
• 图38：日本机器人发展历程。
• 图39：日本劳动力人口增长放缓。
• 图40：日本劳动力增速低于经济增速。
• 图41：日本雇员薪金持续增长。
• 图42：日本工业机器人订单额及生产指数。
• 图43：日本工业机器人年产量及万人台数。
• 图44：日本机器人产业群与汽车行业匹配。
• 图45：四大家族净利率对比。
• 图46：四大家族营业收入。
• 图47：四大家族营业收入增速。
• 图48：四大家族产品更新情况。
• 图49：四大家族专利数量。
• 图50：四大家族全球布局。
• 图51：巨星科技股权结构。
• 图52：巨星科技营业收入增长。
• 图53：巨星科技净利润增长。
• 图54：巨星科技货币资金占比高。
• 图55：巨星科技拓展外延提升竞争力。
• 图56：巨星科技手工具营业收入增长。
• 图57：巨星科技收入构成。
• 图58：克来机电发展历程。
• 图59：克来机电股权结构。
• 图60：克来机电营业收入及增长。
• 图61：克来机电净利润及增长。
• 图62：克来机电大客户占比。
• 图63：克来机电收入构成。
• 图64：上海机电控股股东。
• 图65：上海机电营业收入增长。
• 图66：上海机电净利润增长。
• 图67：上海机电分业务应收占比。
• 图68：上海机电电梯产量及全国占比。
• 图69：中国电梯市场竞争格局。
• 图70：上海机电与纳博特斯克合作方式。
• 图71：上海机电营业收入构成。

表格总结

结论

中国机器人行业正处于快速发展的关键阶段，市场规模持续扩大，技术逐步突破，政策支持显著。未来，随着人口老龄化加剧、制造业升级和“机器换人”趋势的深化，机器人行业将迎来更大的发展空间。国内企业应加强核心技术研发，完善产业链，提高市场竞争力，以应对全球机器人巨头的挑战。