20170410-东吴证券-机械行业专题研究报告：美国“制造业回归”大战略深度研究：机器人需求激增，龙头KUKA将受益_35页_3mb

美国“制造业回归”与工业机器人产业发展专题研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了美国“制造业回归”政策对工业机器人行业的影响，指出该政策旨在加强美国工业竞争优势、优化经济结构、全面提升经济综合竞争力。通过提高制造业增加值对GDP的占比、降低生产成本、提升生产效率等手段，美国制造业正迎来新的发展机遇，工业机器人作为关键工具，将在其中发挥核心作用。

主要观点

1. 美国制造业现状与挑战

• 美国制造业增加值对GDP的占比在2016年仅为12%，低于中国（30%）、德国（23%）和欧盟（16%）。
• 制造业就业人口占比降至8%，且制造业增加值增速持续低于全行业增加值增速。
• 制造业工人工资相对较高，且劳动力成本占比在制造业总成本中达15%~40%。
• 美国制造业工人工资约为中国的六倍，生产效率提升缓慢。

2. 工业机器人对制造业的推动作用

• 工业机器人能显著降低生产成本，提升生产效率，尤其在资本密集、附加值高的行业如汽车和3C领域。
• 美国工业机器人密度仅为190，远低于发达国家平均水平（如日本、韩国等），未来有较大提升空间。
• 2016年美国工业机器人密度为190，预计到2020年有望提升至250。

3. 制造业回归带来的增长机遇

• 预计2017~2020年美国工业机器人销量复合增速可达20%（乐观）、16%（中性）、12%（保守）。
• 若制造业增加值4年复合增速达到7%（乐观）、6%（中性）、5%（保守），则工业机器人销量增速可达20%、16%、12%。
• 预计2020年美国工业机器人销量增速峰值可达31%（乐观）、27%（中性）、24%（保守）。
• 美国工业机器人销售额有望达25亿、21亿、18亿美元，系统集成销售额有望达74亿、64亿、55亿美元。

4. 关键受益企业

• KUKA：作为工业机器人龙头，其全球市占率为9.2%，北美市场占比超35%。2016年北美订单增长38%，未来将受益于制造业回归。
• 美的集团：通过收购KUKA，获得工业机器人和自动化生产领域的竞争优势，推动其B2B市场拓展。
• 潍柴动力：通过收购德马泰克，进入物流自动化领域，受益于美国制造业自动化升级需求。

关键信息

1. 美国制造业回归的宏观条件

• 美国经济进入景气上行周期，内需旺盛，失业率降至危机前水平。
• 美元走强和加息周期有助于吸引产业资本回流美国。
• 制造业产业资本保持净流入，为制造业回归提供支持。

2. 工业机器人成本优势

• 工业机器人成本仅为美国工人成本的1/3~1/5。
• 机器人每小时成本仅为工人的1/5，且能工作84小时/周，显著提升效率。

3. 机器人密度与生产效率关系

• 机器人密度越高，生产效率提升越显著。
• 汽车行业机器人密度远高于其他行业，是制造业自动化程度最高的领域。
• 3C行业机器人销量近三年复合增速超过30%，成为未来增长极。

4. 市场规模预测

• 2016年全球工业机器人销量约为27万台，销售额达120亿美元。
• 预计2020年美国工业机器人销量达5.9万台，销售额达24亿美元（乐观）、21亿美元（中性）、17亿美元（保守）。

5. 系统集成与核心零部件市场规模

• 系统集成销售额有望达74亿美元（乐观）、64亿美元（中性）、55亿美元（保守）。
• 伺服电机销售额达3.7亿美元，减速器达3.2亿美元，伺服驱动达2.8亿美元。

6. 美的集团与KUKA的整合效应

• 美的集团收购KUKA，有助于其在智能制造领域的布局，提升全球竞争力。
• 库卡的系统集成和物流自动化业务与美的集团的物流业务协同，推动市场智能化发展。

7. 潍柴动力与德马泰克的协同效应

• 潍柴动力通过收购德马泰克，进入物流自动化领域，提升其在该行业的竞争力。
• 德马泰克是全球领先的物流系统集成商，有助于潍柴动力拓展北美市场。

风险提示

• 美国制造业增速不达预期
• 制造业设备投资不达预期

结论

美国“制造业回归”战略将推动工业机器人需求激增，预计未来四年工业机器人销量复合增速可达20%。KUKA作为工业机器人龙头，将显著受益于该战略，美的集团和潍柴动力通过收购KUKA和德马泰克，有望在智能制造和物流自动化领域获得增长机遇。