20240325-丝路海洋_北京_科技-胜遇利率周报_资金面平稳_长端收益率小幅下行_5页_1mb

利率周报总结（2024年3月25日）

资金面概况

本周银行间流动性整体平稳。DR007息率波动区间为186%-189%，前期隔夜利率（R001）为185%-191%，央行在本周内累计开展100亿、50亿、30亿、20亿和20亿元逆回购操作，净回笼资金达170亿元。流动性指标较上周小幅下行，短期利率稳定在1.85%-1.91%水平。需关注下周跨季时点的操作，以评估流动性变化。

利率及债券市场表现

长端收益率整体小幅下行，十年国债活跃券230026累计下行75个基点，十年国开债活跃券230210下行2个基点。收益率曲线出现分化，主因国债短端下行幅度大（如国债10-1利差走阔），而国开短端上行（国开10-1利差收窄），此差异源于货币政策预期与监管关注。债券价格波动受多空拉锯影响，例如230026在周初下行后，在最新交易日因人民币汇率波动上行，累计变化为小幅下行。

高频数据观察

本周高频数据显示需求疲软。猪肉和白条鸡价格下跌，航运指数（SCFI、CCFI）连续五周下降，反映供给过剩和全球需求不足。水泥和黑色产业链价格进一步回落，钢铁和铜价缓慢调整，终端需求未见强劲复苏信号；房地产成交面积略有回升，但仍低于往年同期。这些因素叠加，暗示整体经济修复仍需政策支持。

未来展望

预计短期内货币政策保持稳定宽松，支持债券震荡行情。短期因素如资金面稳定、政策导向更引人注，建议采用短期和长期债券组合应对潜在回调风险。需密切关注核心通胀动态、美国货币政策叠加做空国内权益市场，反腐廉政与经济修复进度也会影响市场方向。整体基本面修复缓慢，财政和结构性政策力度待观察。