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医药生物行业2020H1总结报告

核心内容概览

2020年上半年，医药生物行业在新冠疫情的冲击下展现出“回暖明显、内部分化”的特点。疫情控制后，Q2业绩出现显著回升，尤其是CXO、疫苗、血制品、医疗器械等细分领域表现突出，而部分受医院诊疗下降影响的行业则复苏较慢。整体来看，行业在疫情后进入新的发展阶段，多个子行业有望实现快速普及和升级。

主要观点

后疫情时代推动医保政策密集落地

重大疫情往往带来政策加速推进，医保政策在疫情后密集出台，包括医保目录调整、药械集采等。这些政策将推动医疗卫生体系的重构，加强药品监管、优化医疗制度、提升支付效率。疫情促使各国重新审视原料药产业的价值，可能推动本国原料药产业的扶持。

2020H1业绩表现

• 医药板块整体营收同比增长 1.81%，归母净利润同比增长 15.97%，扣非归母净利润同比增长 19.24%。
• Q2业绩回暖明显，营收环比增长 15.85%，归母净利润环比增长 65.37%，扣非归母净利润环比增长 60.34%。
• 医药板块销售、管理费用率下降，研发费用率保持稳定，费用管控成效显著。

细分板块表现

• 原料药：收入同比增长 11.32%，扣非归母净利润同比增长 47.78%，受益于全球需求增加。
• 制剂：整体收入同比下降 5.48%，但Q2恢复较快，其中生物药、化药、中药收入分别增长 2%、-7%、-6%。
• 医疗器械：收入同比增长 41.11%，扣非归母净利润同比增长 120.09%，尤其是防护类耗材和高端设备需求大增。
• 医药商业：收入同比增长 0.68%，但Q2环比增长 11.21%，零售药店表现亮眼，行业集中度上升。

投资策略

建议关注“长受益+快复苏”两大主线：

• 长受益：CXO、疫苗、血制品、互联网医疗、医疗防护、医疗设备等。
• 快复苏：医疗服务、耗材、生长激素等。

关键信息

推荐股票

风险提示

1. 医保控费加剧，药品招标降价可能压缩利润空间。
2. 创新药及部分消费类医疗短期估值过高，存在与实际业绩增速不匹配的风险。

行业与上证指数对比

医药行业在疫情后表现出较强的韧性，部分细分板块如CXO、疫苗、医疗器械等业绩显著增长，与上证指数相比具备一定的配置价值。

行业趋势

疫情虽对医药行业造成短期冲击，但其推动的政策变化和产业升级将带来长期利好。未来，医药行业将更加注重研发和创新，同时在医疗防护、互联网医疗等领域迎来发展机遇。