20170503-安信证券-新三板医药行业2016年报专题_开往春天的医药列车_42页_1020kb

新三板医药行业2016年报专题总结

核心内容概览

2016年新三板医药行业整体表现稳健，营业收入增速为18.54%，与2015年基本持平，净利润增速为15.52%，较2015年有所下降。行业整体在政策调控和市场扩张的双重影响下实现增长，但分化明显，生物科技和医疗保健设备与用品板块表现突出，分别实现利润增长25.59%和34.28%。同时，创新层和协议板块优于基础层和做市板块，整体PE为32.37X，低于2015年的39.88X。

主要观点

• 行业整体表现：医药行业在2016年实现回暖，增速回升，盈利能力增强，主要得益于行业政策支持和企业研发、销售投入。
• 板块分化显著：生物科技和医疗保健设备与用品板块表现优异，而制药板块受医保控费和竞争加剧影响，净利润增长放缓。
• 分层表现差异：创新层公司整体表现优于基础层，协议转让公司表现优于做市转让公司，特别是在盈利能力和成长性方面。
• 投资策略建议：关注生物科技、医疗设备领域，特别是疫苗、核技术、体外诊断等细分行业。中药制药领域亦值得关注，未来需求供给双向打开，全产业链改善。
• 重点公司分析：对50家代表公司进行分类，包括行业龙头、优质白马、未来受益行业标的、消费升级导向公司和重新整装待发公司，提供具体的投资参考。

关键信息

行业整体数据

• 营业收入增速：18.54%
• 净利润增速：15.52%
• 静态PE：32.37X
• 2015年PE：39.88X
• 2016年PE：27.76X

板块表现

• 生物科技：收入增长18.70%，净利润增长25.59%
• 医疗保健设备与用品：收入增长21.81%，净利润增长34.28%
• 制药：收入增长14.17%，净利润增长13.50%
• 生命科学工具和服务：收入增长12.63%，净利润下降6.52%
• 医疗保健技术：收入增长27.90%，净利润下降54.87%
• 医疗保健提供商与服务：收入增长25.01%，净利润下降9.33%

分层表现

• 创新层：营业收入增速高于基础层，净利润增速低于基础层
• 协议转让：整体表现优于做市转让公司，收入、净利润、ROE和销售净利率指标均更优

重点公司分类

• 行业龙头：合全药业、成大生物、之江生物、原子高科、生物谷、启奥科技、鹿得医疗、海泰新光、瑞兴医药、达瑞生物、菲鹏生物
• 优质白马：康泰医学、源和药业、维和药业、多普泰、康泽药业、百傲科技、海钰生物、同济医药、新芝生物
• 未来受益行业标的：林华医疗、明德生物、赛伦生物、垠艺生物、威门药业、新天药业、芍花堂、精晶药业、璟泓科技、天松医疗、辉文生物、新健康成
• 消费升级导向：蓝海之略、贝斯达、车头制药、新眼光、天阶生物、赛莱拉、泰宝医疗、优德医疗
• 重新整装待发：柯菲平、格兰尼、灵豹药业、美中嘉和、利美康

风险提示

• 政策推广不及预期
• 行业监管政策风险
• 技术研发不达预期

行业展望

随着医改的深入推进，医药行业将面临更加严格的准入和生产要求，行业规范化趋势不可逆转。生物科技和医疗设备领域将继续受益于政策支持和市场需求增长，而中药制药领域在规范实施后将迎来新的发展机遇。投资应聚焦于业绩表现突出、估值合理的公司，尤其是具备低估值与高成长潜力的企业。