2024年1-2月宏观数据深度解读-2024年1-2月宏观经济：工业稳增长发力，开门红确定性较强-240319-浙商证券-16页_816kb

宏观深度报告：2024年1-2月宏观经济数据深度解读

核心观点

2024年1-2月，中国经济延续修复态势，供给端表现尤为亮眼。在工业稳增长政策与出口高增长的双重推动下，规模以上工业增加值同比增长7%，超出市场预期，实现“开门红”。服务业生产指数保持稳定，春节效应带动消费，社零增速达55%。制造业投资动能强劲（94%），基建投资表现积极（63%），而房地产投资持续承压（-9%）。预计一季度GDP增速可能达4.9%，全年经济将在潜在增速中枢附近运行。未来投资关注点将从传统生产力逐步转向新质生产力的赛道。

工业生产

• 工业增加值：1-2月同比增长7%（高于市场预期6%），主要由政策支持和出口拉动。政策前置发力，叠加工业链长制和高技术制造业集群投资活跃，工业链各细分领域（如电子设备制造、汽车制造等）表现分化。
• 供给侧政策导向：工业稳增长政策作为先行举措，若与基建、“三大工程”等需求侧政策协同落地，可进一步激发企业内生动力。

服务业与消费

• 服务业生产指数：1-2月同比增长5.8%，春节假期旅游、电影票房创历史新高，高社交属性消费活跃。
• 社会消费品零售总额：1-2月同比+55%，低基数和节日效应共同作用；汽车消费增速因价格战出现波动，地产后周期消费承压。

投资

• 制造业投资：增速达94%，其中高技术制造业增速100%，技术改造和新兴产业链（如新能源车、充电桩）成为重要支撑。
• 基础设施投资：同比增长63%，政策前置发力带动铁路、水利等领域，专项债支持作用明显。
• 房地产投资：1-2月增速-9%，仍未实现“开门红”；销售和新开工数据低迷，但政策端融资协调机制逐步落地，全年节奏或趋稳。

就业市场

• 2月全国城镇调查失业率小幅上行至5.3%，仍显著低于疫情前水平，节后用工需求逐步回暖。

风险提示

• 大国博弈、地缘政治动荡等外部风险可能影响经济预期。

投资机会

• 上半年：基建、地产稳增长、出口相关品种更具优势。
• 下半年：中报关注新质生产力赛道（TMT、生物医药、高端制造）。

免责声明：详见正文“风险提示”及“免责条款”部分。