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白糖期货早报总结（2021.6.4）

核心内容概览

白糖期货早报分析了2021年6月4日白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，并结合全球及国内供需数据给出中期和短期市场观点。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供需：
  • StoneX预计20/21年度全球糖市缺口从220万吨上调至330万吨，而USDA预测20/21年度全球供应短缺280万吨，21/22年度全球糖产量为1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨，预计供应过剩150万吨，StoneX则预计过剩170万吨。
  • 花旗银行认为巴西减产导致21/22年度全球食糖过剩290万吨，比3月预测减少20%。
  • Datagro预测20/21年度全球糖供应过剩274万吨，表明市场供应压力有所缓解。
• 国内供需：
  • 2021年4月底，全国累计产糖1053.96万吨，销糖495.57万吨，销糖率47.02%，去年同期为54.14%。
  • 2021年4月进口18万吨，同比增加6万吨，20/21榨季累计进口393万吨，同比增加242万吨。
  • 国内供需仍存在缺口，但中长期缺口正在缩小。
  • 国内库存消费比为29.63%，全球库存消费比持续下降，表明全球糖市供应趋紧。
  • 2021/22年度国内食糖产量预计为1031万吨，进口量为450万吨，国内消费量为1550万吨。

2. 基差情况

• 柳州现货价格为5620元/吨，对应09合约基差为-16元/吨，处于平水状态，市场情绪中性。

3. 库存情况

• 截至4月底，20/21榨季工业库存为558.39万吨，国储库存约为707万吨，库存水平同比增加，显示供应压力上升。

4. 盘面走势

• 20日均线走平，K线在均线附近波动，市场趋势中性。

5. 主力持仓

• 主力持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗，但中长期看多情绪未变。

关键信息

全球糖市供需变化

• 20/21年度：全球糖供应过剩274万吨（Datagro），短缺280万吨（USDA），缺口扩大。
• 21/22年度：全球糖产量预计为1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨，供应过剩150-170万吨（USDA、StoneX）。
• 巴西影响：巴西干旱导致甘蔗减产，影响全球糖市供应，21/22年度供应过剩预期提高。

国内糖市供需变化

• 国内产量：20/21榨季国内产量预计为1050万吨，进口量预计为450万吨，总供应量为1737.62万吨。
• 消费情况：国内消费量稳定在1550万吨左右，显示需求支撑。
• 库存变化：国内库存消费比从2019年60.92%降至2021年9.98%，库存逐步下降。

进口与价格

• 巴西糖进口成本：6月配额内进口平均成本3417元/吨，较上月增加117元/吨。
• 泰国糖进口成本：6月配额内进口平均成本3265元/吨，较上月增加89元/吨。
• 内外价差缩小：进口糖成本逐渐接近国内现货价格，对国内市场形成一定支撑。

市场情绪与操作建议

• 夜盘商品总体下跌，市场人气偏弱，白糖跟随回调。
• 09合约支撑位：关注5500元/吨附近支撑，盘中快速回落可考虑多单介入。
• 中期观点：维持震荡偏多看法不变，夏季消费旺季提供支撑，巴西减产将缓解供应压力。

结论

白糖中长期基本面未变，供应压力有所缓解，消费旺季支撑价格。短期市场情绪偏弱，但中期仍以震荡偏多为主。操作上可关注5500元/吨支撑，逢低布局多单。