20231210-广州期货-一周集萃-沪铜_政策预期偏乐观_铜价延续高位运行_29页_2mb

2023年12月铜市场周度分析报告摘要

Ⅰ.行情回顾

周内铜价震荡回落，主要运行区间67200-69150元，主连合约跌幅0.53%。LME铜价波动区间8238-8612美金/吨。消费抑制、进口盈利窗口持续打开支撑进口铜供应，基差走弱，升水逐步下调。

Ⅱ.宏观面

1. 美国经济数据分化：
   • 11月非农超预期（199万），失业率下降，但ADP不及预期；
   • 高通胀改观或推迟降息；
   • 利率维持高空，美强支撑铜价。
2. 欧元区经济弱复苏：
   • 通胀降至2021年7月以来最低（2.4%）。

Ⅲ.供需基本面

1. 供应
   • 国内11月精铜产9608万吨，环比下降33万吨；
   • 品供应宽松，TC有所上升；
   • 废铜供应弹性大，价差跟随调整；
   • 铜矿进口平，供应延续宽松。
2. 需求
   • 宏观政策积极，流动性有结构性改善；
   • 下游开工率分化，消费淡季，抑制消费端支撑减弱。

Ⅳ.库存与基差

1. 库存
   • 国内SHFE库存增加至30342吨，LME持续累库；
   • 可利用库存偏低，低库存逻辑仍存。
2. 基差
   • 现货升水下调，LME贴水扩大，基本面呈现背离。

Ⅵ.风险提示

铜矿供应宽松，国内消费仍弱，政策超预期变化。

Ⅶ.投资建议

铜价将维持高位震荡，建议关注周期接力、进口盈利及黑色系轮动，操作中建议投资者谨慎短期波动。