20231224-广州期货-一周集萃-沪铜_内外宏观偏暖_铜价延续高位运行_29页_3mb

铜市场周度分析总结（2023年12月24日）

行情回顾

• 价格走势：沪铜主力合约周内震荡回落，跌幅0.53%，运行区间67200-69150元/吨。
• 驱动因素：美联储降息预期强化、美元指数走弱支撑宏观面；国内政策预期乐观提振市场情绪。通胀担忧、经济走弱压制反弹空间。

宏观面

• 美联储：政策立场逐步鸽派，美元指数弱势，提振铜价，但全球经济下行压力限制反弹空间。
• 国内政策：地产政策边际放松，上海二套房首付降至40%，北京下调房贷利率和贷款期限；银行存款利率下调修复市场情绪。
• 外需：欧美制造业PMI疲弱，CPI数据回落，经济动能持续衰退，货币紧缩接近尾声。

基本面

• 供应端：进口铜精矿加工费TC回落，供应短缺预期支撑价格；国内库存缓慢累增但整体低库存支撑期价；废铜供应弹性较大，精废价差回归合理区间。
• 需求端：下游开工率整体平稳，终端制造业数据疲软，房地产数据维持弱势，汽车产销量同比疲软。

库存与基差

• 库存：国内外库存维持低位，LME注销仓单占比偏低；现货升水回落，基差趋近平水，LME铜贴水幅度较大。
• 资金面：国内期货持仓量稳定，美银持仓量小幅波动，市场净空持仓缩减。

行情展望

• 短期：预计铜价反弹空间有限，沪铜12月合约波动区间参考68000-70000元/吨；需关注国内政策落地情况和库存去化节奏。

风险提示

• 政策超预期：地产或经济刺激政策或不及预期。
• 供需变化：国内低库存去化速度加快，基本面支撑减弱。