20210505-光大证券-苏交科-300284.SZ-2020年年报及2021年一季报点评_盈利仍待恢复_期待检测业务发力_3页_706kb

公司研究总结：苏交科（300284.SZ）2020年年报及2021年一季报点评

核心内容

苏交科在2020年受到疫情冲击，业绩出现下滑，但2021年一季度实现恢复性增长，显示出业务复苏迹象。公司整体盈利水平有所下降，但经营现金流改善，省内业务表现稳健，检测业务成为未来增长的主要驱动力。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司实现营业收入54.99亿元，同比下降7.84%；归母净利润3.88亿元，同比下降46.34%。2021年一季度营收同比增长23.90%，归母净利润同比增长350.70%，显示出强劲的恢复势头。
• 分业务表现：
  • 工程咨询和工程承包业务受到疫情影响，分别下降5.53%和26.75%。
  • 综合检测业务同比增长11.13%，环境检测业务同比增长25%，显示检测业务在推动公司业绩方面具有潜力。
• 财务状况：
  • 综合毛利率为35.83%，同比下降2.49个百分点。
  • 财务费用显著上升至1.87亿元，主要受汇兑损失影响。
  • 资产及信用减值损失合计4.39亿元，对利润形成压力。
• 现金流改善：2020年经营性现金流净额同比增长14.60%，至7.85亿元，净现比达189%，显示公司现金流管理能力增强。
• 省内业务韧性：江苏省内业务收入同比增长4.44%，达18.74亿元，表明公司在本地市场仍具竞争力。

关键信息

• 盈利预测与估值：
  • 2021年和2022年归母净利润预测分别下调18.17%和21.84%，新增2023年预测为6.64亿元。
  • EPS预测分别为0.53元、0.63元和0.68元。
  • 估值方面，PE从2020年的14倍降至2023年的8倍，PB从1.1倍降至0.8倍，显示公司估值有下降趋势。
• 风险提示：
  • 检测业务发展不及预期。
  • 实控人或管理层变更可能影响公司经营。
  • 下游市场需求下滑可能对公司业务造成压力。

业务展望

• 检测业务潜力：公司检测业务在2020年取得进展，综合检测板块营收同比增长11.13%，毛利率提升至42.33%。
• 未来增长点：分析师认为检测业务将为公司提供新的增长动能，预计未来几年将逐步释放其增量贡献。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具有较好的发展前景。

财务数据概览

财务比率分析

盈利能力

偿债能力

费用率

估值指标

市场数据

• 总股本：9.71亿股
• 总市值：53.72亿元
• 股价波动：2021年一季度相对走势为-4.74%，绝对收益为-3.83%
• 近3月换手率：39.56%

结论

苏交科在2020年受到疫情拖累，业绩出现下滑，但2021年一季度业绩回暖，显示出公司具备恢复能力。检测业务作为未来增长点，表现较为亮眼，有助于公司盈利能力的提升。尽管存在一定的财务费用和减值损失压力，但经营现金流改善和省内业务的稳健表现提供了支撑。分析师维持“买入”评级，认为公司具有较好的发展前景。