20180806-东北证券-信用债周报_信用债收益率下行_11页_912kb
报告摘要
信用债周报总结（2018年8月6日）
核心内容
本报告为2018年8月6日发布的信用债周报，分析了信用债市场在7月30日至8月3日期间的一级市场发行情况、二级市场收益率变动以及信用利差变化。整体来看，信用债收益率呈现下行趋势，市场情绪较为乐观，净融资额有所减少，但发行利率整体下降。
一级市场发行情况
总体情况
- 本周信用债发行总额为1,306.65亿元，较上周减少366.1亿元。
- 总偿还量为1,042.74亿元，较上周减少66.50亿元。
- 净融资额约为263.91亿元，较上周下降。
各品种发行情况
| 品种 | 发行量（亿元） | 偿还量（亿元） | 净融资额（亿元） | 发行量变化 |
|---|---|---|---|---|
| 短融 | 651.5 | 468 | 183.5 | 减少 |
| 中票 | 424.05 | 131.9 | 292.15 | 增加 |
| 企业债 | 14.5 | 134.05 | -119.55 | 减少 |
| 公司债 | 216.6 | 308.79 | -92.19 | 大幅减少 |
二级市场收益率变动
国债收益率
- 1年期国债收益率下降17.78BP至2.7247%。
- 10年期国债收益率下降6.45BP至3.4567%。
各信用债品种收益率
| 品种 | 期限 | AAA | AA+ | AA | AA- | 涨跌幅（BP） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 中票 | 1Y | 3.4428 | 3.7028 | 4.1828 | 6.0828 | -30.56 |
| 中票 | 3Y | 3.9383 | 4.2083 | 4.7683 | 6.6883 | -14.62 |
| 中票 | 5Y | 4.1748 | 4.5848 | 5.1848 | 7.1048 | -14.46 |
| 企业债 | 3Y | 3.9372 | 4.1972 | 4.7772 | 6.6872 | -14.62 |
| 企业债 | 5Y | 4.1748 | 4.5848 | 5.1848 | 7.1048 | -14.46 |
| 企业债 | 7Y | 4.5341 | 4.9841 | 5.5941 | 7.5241 | -16.31 |
| 城投债 | 3Y | 4.0961 | 4.3261 | 4.7561 | 7.0461 | -17.52 |
| 城投债 | 5Y | 4.3106 | 4.5906 | 5.0106 | 7.3706 | -20.83 |
| 城投债 | 7Y | 4.7588 | 5.1588 | 5.7788 | 7.9588 | -14.30 |
信用利差变化
中短融品种
- 1年期信用利差AAA和AA+收窄12.78BP，AA和AA-收窄17.78BP。
- 3年期信用利差AAA收窄5.78BP，AA+收窄11.78BP，AA收窄15.78BP，AA-收窄14.78BP。
- 5年期信用利差AAA收窄2.07BP，其余等级扩大0.93BP。
企业债
- 3年期信用利差AAA收窄5.78BP，AA+收窄11.78BP，AA收窄15.78BP，AA-收窄14.78BP。
- 5年期信用利差AAA收窄2.07BP，其余等级扩大0.93BP。
- 7年期信用利差AAA收窄8.56BP，AA+和AA收窄5.56BP，AA-收窄0.56BP。
城投债
- 3年期信用利差AAA收窄8.68BP，AA+收窄13.68BP，AA收窄21.68BP，AA-扩大2.32BP。
- 5年期信用利差AAA和AA+收窄8.44BP，AA收窄23.44BP，AA-扩大11.56BP。
- 7年期信用利差AAA和AA+收窄6.55BP，AA收窄9.55BP，AA-扩大13.45BP。
主要观点
- 一级市场：整体发行量减少，净融资额下降，但部分品种如中票和短融净融资额有所上升。
- 二级市场：信用债收益率整体下行，尤其是中票、短融、企业债和城投债，显示市场对信用债需求上升。
- 信用利差：多数品种的信用利差收窄，表明市场风险偏好上升，信用利差趋于压缩，但部分低等级债券利差略有扩大。
关键信息
- 净融资额：本周净融资额约263.91亿元，较上周下降。
- 发行利率：各类信用债发行利率均出现不同程度下降，其中企业债下降幅度最大。
- 信用利差：多数品种信用利差收窄，但部分低等级债券利差扩大，反映市场对高评级债券需求增加。
- 国债收益率：1年期国债收益率下降17.78BP，10年期国债收益率下降6.45BP。
数据来源
- 数据均来自东北证券及Wind。
- 报告中包含多个图表，展示信用债发行量、收益率及利差变化情况。
分析师信息
- 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士。
- 刘辰涵：固收分析师，南开大学经济学硕士。
- 付昊：固收研究助理，南开大学经济学硕士。
- 邹坤：固收研究助理，北京大学概率统计系硕士。
报告声明
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