包装出海_供应链与格局重塑之路_32页_2mb

行业整体趋势

• 出海必要性增强：包装企业出海从可选项转为必选项，由国内市场竞争加剧及国际贸易环境推动。
• 出海动机：分为顺势出海（顺应客户产业链转移）和主动出海（利润导向，绿色/智能化转型）。
• 出海区域与模式：东南亚、墨西哥为主要区域，轻资产模式（租赁、设备搬迁）为主流。
• 盈利能力提升：海外市场供求改善驱动份额集中，客户与产品结构优化带动盈利提升。

子行业分析

1. 纸包装
   • 两类出海企业：
     • 顺势出海：深度绑定头部客户，就近配套（如裕同科技、美盈森）。
     • 被动出海：因贸易壁垒转向海外建产（如众鑫股份）。
   • 盈利优势：海外毛利率高于国内，轻资产扩张保障分红。
2. 金属包装
   • 主动出海推力：国内产能过剩、盈利承压，海外需求旺盛、高利润率。
   • 区域选择：东南亚、中东、欧洲，提升全球份额。
   • 代表性企业：奥瑞金、宝钢包装、昇兴股份。
3. 塑料包装
   • 贴近需求与合规升级：海外客户偏好就近供货、环保要求提升。
   • 发展重点：环保可降解材料、功能性薄膜，如永新股份。

投资建议

• 纸包装优选：裕同科技（全球化布局）、美盈森（东南亚扩张）、众鑫股份（泰国基地兑现）。
• 金属包装：奥瑞金（并购扩张）、宝钢包装（海外占比高）、昇兴股份（东南亚产能）。
• 塑料包装：永新股份（功能性薄膜、稳健增长）。

风险提示

• 贸易政策变动风险
• 原材料价格波动
• 下游需求不及预期