20241021-国海证券-瑞鹄模具-002997.SZ-2024Q3业绩点评_2024Q3营收利润同比增长_盈利能力提升_5页_271kb

瑞鹄模具（002997）2024Q3业绩点评

核心业绩亮点

1. 三季报概况：

   • 2024第三季度实现营收605亿元，同比增长3,797%，扣非归母净利润0.77亿元，同比增长375.5%。
   • 亮点在于下游核心客户奇瑞汽车销量同比大幅提升（增长30.82%），带动装备业务需求增长。

2. 业务拆分表现：

   • 汽车制造装备业务： 在手订单充足，截至6月订单额达393亿元，较上年末增长149.5%，未来收入可预期性较强。
   • 汽车轻量化零部件业务： 2022年起布局，核心客户为奇瑞。智界R7车型上市（9月24日）后订单量显著增加，叠加后续量产爬坡，有望推动该业务持续向好。

3. 盈利能力分析：

   • 归母净利润由0.2亿元增至0.91亿元，同比增长416.1%，环比增长574%，销售净利率达17.21%，同比提升16个百分点。
   • 毛利率46.54%，同比下降46.1个百分点，主因上半年在建工程转固、新车型产能爬坡及相关费用增加。预计随着产量扩大、产能利用率提高，毛利率有望修复。

公司估值预测

1. 盈利预测（2024-2026年）：

   • 营收：288.9亿 → 362.5亿 → 429.6亿，增速54% → 25% → 19%。
   • 归母净利润：34.9亿 → 43.7亿 → 55.6亿，同比增速73% → 25% → 27%。
   • 每股收益(EPS)：1.67元 → 2.09元 → 2.65元。

2. 估值（PE）：

   • 对应2024年EPS为1.67元，PE估值19倍。
   • 2025年PE为15倍，2026年PE为12倍。维持增持评级。

风险提示

核心风险包括：

1. 核心客户的订单需求不及预期。
2. 新产品业务拓展受阻。
3. 新产能释放与产能利用率提升不利。
4. 原材料价格波动。
5. 零部件行业竞争加剧。
6. 与关联方奇瑞汽车等的关联交易比例上升的风险。

总的来看，瑞鹄模具凭借其背靠奇瑞的核心优势以及新旧业务的同步增长态势，被机构维持“增持”评级，未来增长前景较为明朗[-]。