20220310-国信证券-海外宏观市场双周报_俄乌局势引发海外避险情绪升温_联储该如何开始加息操作__13页_4mb

海外宏观市场双周报总结

核心内容

本报告分析了俄乌局势对全球市场的影响，以及美联储在当前环境下如何推进加息操作。主要内容包括全球资产价格波动、美元流动性变化、俄乌局势发展、美联储加息进程、海外疫情与疫苗接种情况等。

主要观点

• 俄乌局势加剧避险情绪：俄乌冲突引发市场避险情绪升温，导致股票类资产下跌，黄金与美元指数上涨，同时大宗商品价格大幅波动。
• 美元流动性趋紧：3个月FRA/OIS利差走阔，表明市场对美元短期融资成本上升的预期增强，美元流动性紧张。
• 美联储加息进程谨慎：尽管市场预期美联储将加息，但鲍威尔偏中性讲话、期限利差收窄及就业数据向好等因素，使联储加息节奏偏灵活。
• 全球疫情接近尾声：海外疫情逐步放松防疫措施，新增确诊人数下降，但疫苗接种率差距仍然显著，低收入国家接种率较低，仍需关注。

关键信息

全球资产价格波动

• 股票市场：受避险情绪影响，美股整体下跌，标普500指数近一个月跌幅为2.09%，纳斯达克指数跌幅达5.01%。
• 债券市场：美国10年期国债利率下降10BP，实际利率下行40BP至-0.99%。
• 黄金与美元指数：伦敦金价与美元指数均大幅上涨，伦敦金价一个月涨幅达4.66%，美元指数两周上行3.06点。
• 大宗商品：LME镍涨幅高达85%，布伦特原油涨幅为29.7%，显示能源和原材料供给缺口预期增强。

美元流动性变化

• FRA/OIS利差：3个月FRA/OIS利差大幅上行，反映美元短期融资成本上升预期增加。
• 美元指数：受避险情绪和美联储紧缩预期影响，美元指数持续上涨。

俄乌局势发展

• 制裁与反制：欧美国家对俄罗斯实施多轮制裁，包括限制交易、排除SWIFT系统等；俄罗斯亦采取反制措施，如限制部分商品贸易、允许用卢布偿还债务。
• 谈判进展：俄乌谈判已进入第三轮，但尚未达成实质性结果，局势仍不明朗。

美联储加息进程

• 加息预期：市场普遍预期美联储将在3月加息25BP，全年加息150BP，预计加息5-6次。
• 鲍威尔讲话：鲍威尔强调加息进程灵活，将综合考虑经济增长和通胀情况。
• 就业数据：2月美国新增非农就业67.8万人，失业率降至3.8%，显示劳动力市场强劲。
• 期限利差：10年-2年美债利差收窄，可能限制联储加息空间。

风险提示

• 海外疫情反弹：疫情再度爆发可能对全球经济造成超预期影响。
• 大宗商品价格上涨：全球大宗商品价格可能再次上涨，推高通胀预期。
• 极端气候冲击：极端气候可能对全球供应链造成冲击，影响市场稳定。

基础数据概览

资产走势概览

• 美股：道琼斯工业指数近一个月下跌0.95%，标普500指数下跌2.09%，纳斯达克指数下跌5.01%。
• 美债：10年期国债利率下行18BP至1.78%，2年期国债利率上行5BP至1.63%。
• 伦敦金与美元指数：伦敦金价上涨4.66%，美元指数上涨3.06%。
• 布伦特原油与伦敦铜：布伦特原油上涨27.23%，伦敦铜价格震荡，近两周涨幅为1%。

疫情与疫苗接种情况

• 疫情趋势：发达国家和新兴市场国家新增确诊人数均呈下降趋势，海外疫情接近尾声。
• 疫苗接种率：高收入国家疫苗接种率较高，美国、英国、法国、德国、日本完成接种率分别为88.8%、71.93%、77.63%、74.9%、79.6%；低收入国家接种率仅为6.95%。
• 疫苗接种影响：未接种疫苗仍是新冠致死率高的原因之一，需持续关注低收入地区接种情况。

投资评级说明

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• 研究助理：王艺熹
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