20250429-东兴证券-华峰化学-002064.SZ-一季度业绩承压_增强一体化优势_4页_852kb

华峰化学（002064SZ）2025年一季度财报显示，公司营收与归母净利润均出现下滑，主要受氨纶、己二酸市场价格下跌影响。尽管如此，随着氨纶价格自年份以来逐步回升，预计该板块经营压力将有所缓解。公司目前拥有氨纶产能万吨，其中万吨项目在建，己二酸产能万吨，聚氨酯原液及己二酸产量均为全国第一，规模优势显著。2023年至2027年盈利预测显示，营业收入增速分别为2%、2%、6%、7%、9%，归母净利润增速则为-13%、-10%、-4%、13%、11%。毛利率由15%降至13%，净利率从9%下降至7%，但未来随着产能利用率提升及一体化项目推进，盈利预期有望改善。公司通过投建年产万吨天然气一体化项目（一期）和氨纶产业链深化项目，进一步强化上游原料布局，降低生产成本。当前股价对应的PE和PB分别13、15倍，估值处于合理区间。分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司作为氨纶、己二酸及聚氨酯原液龙头企业，具备技术、成本及规模优势，未来将继续深化产业链整合。主要风险包括产品价格持续下滑、行业新增产能投放过快及需求不及预期。