20241117-华创证券-华峰化学-002064.SZ-2024年三季报点评_己二酸价差收窄致业绩承压_积极布局产业链一体化_5页_516kb

华峰化学（002064）2024年三季报点评总结

业绩概况

根据公司发布的2024年三季报，华峰化学前三季度实现营业收入20373亿元，同比增长351%；归母净利润2015亿元，同比增长446%；扣非后归母净利润1908亿元，同比增长424%。然而，第三季度单季业绩表现不佳，营收6628亿元，环比下降647%；归母净利润496亿元，环比下降4052%。主要原因是己二酸价差大幅收窄，成本压力增加，拖累公司盈利能力。

经营数据

第三季度单季毛利率为1369%，同比降幅58%，环比降幅319%；净利率为753%，同比和环比均有下滑；期间费用率为596%，环比上升主要因本期利息收入减少。

行业分析

氨纶市场方面，第三季度氨纶价格延续下滑趋势，主要受到原料PTMEG价格下跌的影响，但氨纶产品价差总体保持稳定。然而，己二酸市场则出现明显下跌，受新增产能释放和纯苯价格高位运行影响，产品价差大幅收窄，直接冲击公司盈利水平。

战略布局

华峰化学积极推进产业链一体化战略，多项举措旨在提升供应稳定性和拓宽业务领域：

• 计划追加80亿元投资，扩大PTMEG产能至24万吨/年；
• 投资建设年产110万吨天然气一体化项目，包括BDO、合成氨及配套装置；
• 正筹划收购两家子公司股权，业务将覆盖聚氨酯、热熔胶等领域，进一步丰富产品线。

投资评级与展望

公司下调2024-2026年盈利预测，调整后归母净利润预期分别为2760亿元、3469亿元和3972亿元，同比增长114%、257%和145%。根据调整后预测，目标价为105元，券商“强推”评级。未来随着氨纶行业集中度提升及盈利预期逐步回暖，公司龙头优势有望进一步体现。

风险提示

面临的主要风险包括宏观经济波动、产能投放超预期、主要产品价格波动及行业竞争格局变化等。