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债券市场日报总结

核心内容概览

本日债券市场整体呈现利率产品收益率上行，高等级信用产品收益率下行的态势。市场资金面略有宽松，但受企业财税清算影响，后续资金面或承压。信用债市场出现多起违约风险事件及评级调整，部分企业面临较大财务压力。可转债市场交投活跃，部分转债价格涨幅显著。

主要观点与关键信息

一、市场资金面

• 质押式回购市场：周一成交9438.49亿元，较上一交易日增长3.31%。资金面略微宽松，隔夜、7天回购利率小幅下行，长期资金回购利率也有明显调整。
• 隔夜回购利率：全天在2.22%附近成交，共8101亿元。
• 7天回购利率：下行2个基点，全天在3.16%附近成交，共729亿元。
• 1个月回购利率：下行4个基点，全天在3.66%附近成交，共56亿元。
• 2个月回购利率：下行10个基点，全天在4.13%附近成交，共140亿元。
• 交易所市场：GC001开3.25%，收2.32%，成交2583亿元；GC007开3.23%，收2.90%，成交463亿元。
• 资金面展望：本月中旬以后企业财税清算可能对资金面造成一定冲击。

二、债券市场收益率变动

银行间货币市场利率

中债国债收益率

银行间金融债收益率

银行间企业债收益率（按评级）

可转债市场

• 市场交易：周一成交18.08亿元，平安和中行分别成交6.07亿元和2.57亿元，分列成交量前两位。
• 可转债价格变动：隧道、东华和海直转债分别上涨3.13%、2.23%和1.57%，涨幅居前。
• 腾达转债：赎回条款变更引发投资者质疑，公告中披露日期错误，可能为“自摆乌龙”。

三、债市要闻

1. 央行发布4月金融数据：

   • 4月末M2余额116.88万亿元，同比增长13.2%。
   • 本外币贷款余额80.91万亿元，同比增长13.4%。
   • 人民币存款减少6546亿元，外币存款增加218亿美元。
   • 社会融资规模为1.55万亿元，比去年同期少2091亿元。

2. 发改委、工信部加强水泥行业差别电价政策：

   • 对淘汰类水泥企业实行每千瓦时加价0.40元。
   • 要求各地加强政策执行，以推动行业结构调整。

3. 李克强称巨额外汇储备是经济负担：

   • 外汇储备影响基础货币和通货膨胀。
   • 政府将通过改善中肯贸易平衡、鼓励制造业投资来缓解问题。

4. 郑州出台房贷担保政策，救市城市增至6个：

   • 首次出现“购房贷款可获政策性担保”政策。
   • 限购政策仍为主流，但部分城市开始局部微调。

四、信用债市场动态

1. “11南钢债”暂停上市或存违约风险

• *ST南钢因连续两年亏损，其债券自2014年5月12日起暂停上市。
• 该债券为2011年发行，规模40亿元，票面利率5.80%，期限7年。
• 复星国际提供全额无条件担保，但公司自身财务状况恶化，未来可能违约。

2. 龙煤集团亏损严重，限贷“双杀”

• 龙煤集团2013年净亏损22.8亿元，2014年一季度亏损16.22亿元。
• 资产负债率高达79.6%，流动负债434.11亿元，资金链紧张。
• 企业内部成本高、安全投入大，且市场前景不佳，扭亏无望。
• 企业已向地方政府寻求帮助，但估计不会再大量出资。

3. 国能生物股权再变，盈利能力堪忧

• 国能生物发电股权变更，国网节能成为第一大股东，持股84%。
• 2013年净利润仅5299万元，净利润率1.7%，资产负债率79%。
• 生物质发电成本高，秸秆回收难，盈利能力偏弱。

4. 中诚信调整“11云维债”评级展望为负面

• 云维债主体和债项评级分别为AA-和AA。
• 评级展望调整为负面，因煤化工行业产能过剩，公司财务风险未改善。

五、分析师信息

• 孙彬彬：招商证券债券研究主管，复旦大学经济学博士。
• 李滢滢：招商证券债券分析师，厦门大学经济学硕士。
• 涂波：招商证券债券分析师，厦门大学金融工程硕士。

六、信用评级符号与定义

七、重要声明

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