20130823-凯基证券亚洲-港股一周回顾与前瞻_29页_405kb
报告摘要
2013年8月23日港股一週回顧與前瞻總結
核心內容
- 港股表現：港股週內下跌655點，收報21,863點，下跌2.9%。港股失守250天線，市場情緒偏弱。
- 中資股表現：中資股優於大市，國指週內下跌259點，收報9,940點，下跌2.5%。
- 市場因素：受聯儲局可能減少買債影響，資金從亞洲及其他新興市場流出，特別是印尼和印度受打擊較大。
- 內地經濟：中央政府推出措施穩定經濟，市場信心有所回穩。但國內1個月拆息仍維持在4-5%的水平，資金偏緊。
主要觀點
- PMI數據：8月份滙豐中國PMI初值報50.1，優於市場預期，製造業產出及新定單指數回升，但新出口定單進一步縮小，顯示外需疲弱。
- 資金流動：人民銀行和財政部繼續釋放流動性以穩定市場預期，但資金流出壓力仍在。
- 內房股表現：內地70個大中城市7月份新房價上漲，銷售面積增速回落，但銷售額仍保持較高增長。政策鬆動預示優質內房股可能有回補機會。
- 百貨行業：行業銷售增長放緩，銀泰表現較佳，其他公司同店增長不理想，特許專櫃佣金率下跌影響業績。
- 重點關注股份：凱基證券認為未來一周港股及中資股表現將持續波動，關注重點包括華電國際、成渝高速、華夏滬深300、聯想、華潤電力、北京控股、粤海投資、工商銀行、平保、長江基建等。
關鍵信息
港股及中資股最新消息
- 交通銀行：上半年純利348.27億元，增長12.02%，略勝預期。
- 中國石油：中期純利655億元，升5.6%，優於預期。
- 長城汽車：上半年汽車銷售收入增長46.5%，至250.2億元。
- 中華煤氣：中期每股盈利下降12.1%。
- 越秀地產：中期純利升48%至23.41億元，完成銷售目標65%。
- 深圳高速：7月車流量全線上升，廣梧項目跌幅為6%。
重點關注股份及投資重點
| 公司 | 投資重點 |
|---|---|
| 華電國際(1071.HK) | 下半年發電量可維持溫和增長，煤價低企有助營運效益提升 |
| 成渝高速(0107.HK) | 預期市帳率0.4倍，息率5厘，現價防守性強 |
| 華夏滬深300(3188.HK) | A股兑H股無溢價，A股ETF吸引力上升 |
| 聯想(0992.HK) | 手機業務表現理想，受惠於消費信息政策 |
| 華潤電力(0836.HK) | 估值回落至吸引水平 |
| 北京控股(0392.HK) | 背景雄厚，燃氣銷售前景樂觀 |
| 粵海投資(0270.HK) | 供水業務平穩增長，業務具防守性 |
| 工商銀行(1398.HK) | 資本水平穩健，核心資本充足率提升 |
| 平保(2318.HK) | 2013年首五個月總保費收入升13.3%，優於同業 |
| 長江基建(1038.HK) | 並購活動支盈利上升 |
百貨行業分析
- 銷售增長：行業銷售增長放緩，銀泰表現突出，達21.6%。
- 同店增長：銀泰同店增長達15.7%，其他公司增長不一，百盛表現較弱。
- 成本壓力：租金成本對百盛影響較大，員工成本佔收入比例上升。
- 估值與建議：銀泰估值較低，為逢低買入首選；華地估價不高，表現平穩，亦可考慮。
內房股分析
- 銷售表現：內房股首7月銷售平均達標56%，中海外、越秀地產等表現較好。
- 政策影響：中央政治局會議語氣溫和，預示房地產調控可能鬆動，有利內房股。
- 投資建議：優質內房股短期回吐，為低吸良機，如中國海外、越秀地產、碧桂園等。
即將公布的數據與業績
- 經濟數據：美國將公布7月耐用品訂單、消費者信心指數等。
- 公司業績：包括恒大地產、中國平安、中銀香港、工商銀行等多家公司將公布中期業績。
未來展望
- 市場走勢：港股及中資股預計將持續波動，關注個別新興市場的政策及資金流向。
- 技術支持：恆指初步支持見於21,500點。
- 板塊機會：城鎮化政策支持塑管行業，如中國聯塑；鐵路投資增加，南車及中鐵建可逢低收集。
折讓與估值
- 內房股折讓：行業平均折讓42%，部分公司如雅居樂、恆大折讓達60%以上。
- 估值表：
| 股份 | 現價 | 2013每股盈利 | 2014每股盈利 | 2013市盈率 | 2014市盈率 | 預測2013年資產淨值 | 折讓(%) |
|------|------|----------------|----------------|------------|------------|----------------------|----------|
| 雅居樂 | 8.08 | 1.81 | 2.01 | 4.5 | 4.0 | 22.9 | -65% |
| 恆大 | 3.21 | 0.67 | 0.78 | 4.8 | 4.1 | 9.5 | -66% |
| 保利置業 | 4.68 | 0.75 | 0.89 | 6.3 | 5.3 | 13.1 | -64% |
| 中渝置地 | 2.07 | 0.28 | 0.35 | 7.4 | 5.9 | 6.6 | -69% |
| 合景泰富 | 5.13 | 1.01 | 1.20 | 5.1 | 4.3 | 10.9 | -53% |
| 越秀地產 | 2.13 | 0.29 | 0.35 | 7.4 | 6.1 | 5.1 | -58% |
| 富力 | 11.98 | 2.11 | 22.39 | 5.7 | 0.5 | 23.1 | -48% |
| 世房 | 18.72 | 2.16 | 0.63 | 8.7 | 29.8 | 23.9 | -22% |
| 龍湖 | 13.14 | 1.48 | 1.71 | 8.9 | 7.7 | 20.0 | -34% |
| SOHO中國 | 6.54 | 0.81 | 0.58 | 8.0 | 11.4 | 10.1 | -35% |
| 綠城中國 | 14.96 | 3.20 | 3.54 | 4.7 | 4.2 | 18.5 | -19% |
| 中海外 | 22.85 | 2.36 | 2.71 | 9.7 | 8.4 | 28.6 | -20% |
| �碧桂園 | 4.60 | 0.54 | 0.63 | 8.5 | 7.3 | 5.2 | -11% |
| 中國海外宏洋 | 9.83 | 1.26 | 1.61 | 7.8 | 6.1 | 13.1 | -25% |
| 潤地 | 22.00 | 1.54 | 1.94 | 14.3 | 11.3 | 26.1 | -16% |
| 平均 | - | - | - | - | - | - | -42% |
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