20140411-凯基证券亚洲-港股一周回顾与前瞻_33页_891kb

2014年4月11日港股一週回顧與前瞻总结

核心内容

2014年4月11日，港股在滬港通啟動的預期下表現強勁，恒生指數全週上升493點，收報23,003點，升幅達2.2%。國指回升118點，收報10,228點，上升1.1%。港股受惠於滬港通的利好消息，市場氣氛積極，資金流入AH股價差股，尤其是中資股。

主要观点

• 滬港通啟動預期：中港證監會發表聯合聲明，預計在6個月後啟動「滬港通」，資金可雙向流動。港股通總額度為2,500億元人民幣，每日上限105億元；滬股通總額度為3,000億元人民幣，每日上限130億元。
• 市場表現：港股表現優於大市，受益於滬港通的利好，而中資股表現較弱，主要因AH股價差股受到資金追捧。
• 宏觀經濟數據：3月中國出口下跌6.6%，進口下跌11.3%，貿易順差77億美元。同時，中國銀行及工行獲批准實施資本管理高級方法，有利降低市場融資成本及推動海外業務。
• 行業動態：多家中資企業公布業績，如中興通訊預期首3月純利大幅增長，遠洋地產及龍湖地產協議銷售額及樓面面積雙雙上升，顯示房地產業績有所改善。
• AH股差價：整體AH股差價顯示A股相對H股有輕微折讓，與2007年A股大幅溢價的情況不同，反映市場估值趨於合理。

关键信息

一週特別事項

• 中港證監會啟動「滬港通」，資金流動雙向。
• 3月出口數據較市場預期偏弱，貿易順差達77億美元。
• 中行及工行獲准實行資本管理高級方法，有利降低融資成本。

港股及中資股最新消息

• 中海外物業銷售額按年下跌26%，樓面面積減少39%。
• 华南城銷售額增長71.95%，但均價下跌30.69%。
• 友邦首季新業務價值升21.6%，價值利潤率升至43.8%。
• 中興通訊預期首3月純利增長107.3%至210.7%。
• 中国海外宏洋首3月合約銷售額為10.14億元，按月上升56%。
• 华能新能源發電量按年下跌4.7%。

未來一週市況去向

• 美股波動，納指受估值偏高影響出現調整。
• 新興市場回升，但基本因素未改善，資金流向改善為主因。
• 聯儲局預計將緩慢收緊貨幣政策，市場過剩流動性將收斂。
• A股受惠於滬港通，但仍有銀行壞賬等問題未解決。
• 港股短期表現較佳，受惠於滬港通，券商股為市場焦點。

重點關注股份

重點關注股份估值

即將公佈經濟數據及公司業績

滬港通詳情

AH股差價

港交所及券商股估值

獨特港股估值

券商行業分析

• 盈利表現：中信證券、海通證券及中國銀河2013年盈利表現理想，經紀業務收入上升50-67%。
• 收入分佈：證券經紀業務及利息收入為主要收入來源。
• 競爭情況：網上超低佣金經紀服務對券商股造成壓力，但對銀河等券商影響尚待觀察。
• 金融改革：IPO推進及A股交易額回升對券商盈利有正面作用，中信證券投資銀行業務理想，可趁低收集。

宏觀經濟與市場展望

• 全球經濟：美國經濟數據表現不一，納指因估值偏高出現調整，聯儲局預計將緩慢收緊貨幣政策。
• 港股展望：受惠於滬港通，短期表現較佳，券商股為市場焦點，預計將持續受益。
• A股展望：雖然進出口數據欠佳，但滬港通有利國際資金流入，為A股帶來支持，但仍有待解決問題。

結論

港股在滬港通啟動預期下表現強勁，中資股受AH股價差影響，部分表現優於大市。市場預計將逐步收窄AH股價差，而券商股因業務收入回升及金融改革利好，仍是重點關注對象。投資者應留意未來市場動向，特別是滬港通的落實及國際資金流入情況。