20230614-国联证券-房地产行业专题研究_房企债务化解进展分化_12页_577kb

房地产企业债务化解进展分化

核心要点

• 行业现状：自2021年以来，部分房企出现流动性困难，密集引发债务违约。出险房企债务重组进展分化，民企出险比例达53%，出险房企市占率从42%降至24%。
• 销售数据：百强房企1-5月累计销售金额同比增速放缓至8.15%，单月环比下降14.47%，连续第2个月回落。
• 政策关注：行业基本面仍在复苏，政策端关注出险房企债务化解及“保交楼”对整体复苏的影响。

重点房企情况

1. 融创中国
   • 境内外债务展期通过，内部债务结构优化，三年内流动性压力减小。
   • 土地储备充足，总土储建面曾位列全国第二，重点项目布局一二线城市。
2. 中国恒大
   • 资不抵债，境内境外债务违约严重，债务重组方案推出但现金流压力仍大。
3. 世茂集团
   • 债务重组进程缓慢，境外债务谈判中。
4. 旭辉集团
   • 境内外债务压力大，境内债展期多次延期，境内银行贷款占比高。

后续经营重点

• 核心任务：保交楼、加速销售回款、盘活存量资产。
• 主要措施：积极融资、争取专项借款、调整债务结构、优化土储布局。

投资建议

• 关注土地储备充足、债务重组进展明确的企业。
• 风险提示：政策力度不及预期、市场恢复缓慢、项目竣工不及预期。

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