20250718-中诚信国际-2025年6月图说债市月报_信用债市场量价齐升_关注科创债ETF落地后投资机会_16页_1mb

中诚信国际图说债市月报（2025年6月）

一、市场回顾

1. 收益率走势：6月各期限国债收益率普遍下行1-12BP，10年期国债收益率下行2BP至1.65%。信用债收益率全面下行1-15BP。
2. 资金环境：6月央行净投放资金2844亿元，资金面年中收紧，质押式回购利率全面上行，幅度在2-25BP。
3. 发行与成交：信用债发行规模达13687.12亿元，较上月增加5283.58亿元；日均成交1.89万亿元，同比上升7.14%。

二、风险与展望

1. 信用风险：6月滚动违约率为0.28%，新增1家违约主体武汉天盈投资。5家主体进行债券展期，涉及金融、地产、医药等行业。
2. 展望：国内经济延续弱复苏，政策面看好稳增长；外部风险犹存。预计收益率中枢维持低位，债市做多情绪主导。

三、投资策略

1. 科创债机会：7月7日首批科创债ETF落地，有助于提升科创债关注度，但需关注流动性及赎回风险。
2. 建议方向：把握信用债发行窗口，关注高评级企业融资机会；一级市场中，科技、医药等发行成本下行明显。

四、外部动态与监管

• 政策支持：央行加大流动性操作，消费支持政策推出，服务消费类债券被鼓励。
• 监管动态：科创债范围扩大，挂钩标的多样化，增信机制优化。

路径选择与高级技巧

1. 深度分析工具结合

   • 使用Wind终端或Choice数据平台回测政策发布后债券收益率变化趋势
   • 结合宏观经济指标（如社融数据）判断信用风险集中区域

2. 定制化持仓优化

   • 针对不同信用评级体系设计持有策略，如中诚信AAA级更优
   • 将科创债ETF纳入长期配置计划时，考虑其和利率债的分散配置优势

3. 风险控制指南

   • 设定行业阈值，如医药行业利差超过60BP时需谨慎考虑信用风险敞口
   • 通过股指期货对冲债券市场做空操作带来的流动性风险

4. 监管规则应用

   • 在债券投资组合中遵循科创产业扶持导向，匹配政策支持方向
   • 利用上海交易所新十条问答，辨识符合科创债发行标的（科技创新机构）

5. 前沿工具实操

   • 通过中诚信内部CRM系统对重点发行人进行债券穿透分析
   • 参考其信用风险矩阵，评估不同信用评级主体的动态风险响应策略

操作建议：保持对不易意料的政策转向的警惕，同时关注外部关税政策对板块资金流动的影响。当前配置建议侧重CTA型CTA策略与稳增长债券的组合。