20250705-国金证券-深挖细究信用债ETF之二_一文读懂科创债ETF_11页_1mb

科创债ETF总结

核心内容

科创债ETF是近期推出的新型债券型ETF产品，旨在为投资者提供跟踪科技创新公司债的工具。首批科创债ETF于2025年7月7日正式发售，共10只，分别跟踪中证AAA科创债、上证AAA科创债、深证AAA科创债三类指数。该类产品延续了信用债ETF的低费率优势，管理费和托管费均为0.15%和0.05%，认购费率则因基金公司而异。

主要观点

1. 批准与发行情况

• 批准时间：首批科创债ETF于2025年7月2日获得证监会批文，7月3日完成招募说明书、基金合同、发售公告的披露，7月7日开始发售。
• 发行机构：包括华夏基金、易方达基金、南方基金、嘉实基金、广发基金、富国基金、博时基金、鹏华基金、景顺长城基金、招商基金等10家机构。
• 发行规模：每只科创债ETF首次募集规模上限为30亿元，总计预计募集270-300亿元。
• 发行速度：从6月18日开始申报至7月7日正式发售，仅间隔不到3周，显示监管对科创债ETF的重视。

2. 跟踪指数特征

• 跟踪指数：中证AAA科创债指数、上证AAA科创债指数、深证AAA科创债指数。
• 成分券范围：三类指数成分券高度重合，中证AAA科创债指数涵盖沪深交易所上市的公募科创债。
• 选样标准：
  • 成份券所在市场不同；
  • 额外评级要求不同，中证和上证指数要求隐含评级AA+及以上，而深证指数仅要求主体评级AAA；
  • 期限要求不同，深证指数要求剩余期限1个月及以上，而中证和上证指数无期限限制。
• 指数走势：中证AAA科创债指数近两年总体上涨，收益率中枢持续下行，久期拉长至近4年。
• 成分券结构：1-3年、3-5年期限的成分券占比相对较高，7年以上长债占比在15%-18%之间。
• 收益分布：三类指数成分券收益主要集中在1.7%-2%之间，收益率较高的成分券较少。
• 权重主体：市值权重超1%的主体包括中国中铁、延长石油、中国铁建、陕西煤业化工集团、华能集团、山东高速、华电集团、中国建材等。

3. 费率及规模上限测算

• 费率结构：科创债ETF采用“0.15%+0.05%”的双低费率模式，管理费和托管费统一为0.15%和0.05%，认购费率根据份额不同而有所差异。
• 规模上限：
  • 假设每只ETF对跟踪指数样本券持仓比例上限为10%，则总规模上限为9241亿元；
  • 考虑到ETF采用抽样复制策略，成分券与跟踪指数样本券重合率在35%-70%之间，总规模上限预计为3200-6500亿元；
  • 结合监管要求和市场情况，最终测算规模上限为3000-5000亿元。

关键信息

• 首批科创债ETF：华夏基金、易方达基金、南方基金、富国基金、博时基金、广发基金、招商基金、鹏华基金、嘉实基金、景顺长城基金。
• 跟踪指数：
  • 中证AAA科创债指数：6只ETF；
  • 上证AAA科创债指数：3只ETF；
  • 深证AAA科创债指数：1只ETF。
• 费率：管理费0.15%，托管费0.05%，认购费率根据份额不同而不同。
• 规模上限：预计3000-5000亿元，基于成分券重合率和监管限制。
• 风险提示：
  • 数据统计可能存在失真；
  • 信用事件可能对债市造成冲击；
  • 政策预期存在不确定性。

图表目录

• 图表1：首批发行的10只科创债ETF
• 图表2：ETF基金公司规模及债券型占比
• 图表3：三类跟踪指数对比
• 图表4：中证AAA科创债指数与其他两类指数成分券高度重合
• 图表5：中证AAA科创债指数久期拉长至近4年
• 图表6：2024年3月起，3年以上科创公司债券发行占比提升
• 图表7：2023年以来，中证AAA科创债指数总体上涨
• 图表8：1-3年、3-5年期限成分券占比较高
• 图表9：三大指数成分券收益多集中于1.7%-2%
• 图表10：中证AAA科创债指数中权重较高的主体包括中国中铁、延长石油等
• 图表11：科创债ETF费率情况
• 图表12：科创债ETF规模上限预测
• 图表13：基准做市信用债ETF成分券占其跟踪指数比重在35%-70%

特别声明

• 本报告仅用于基金研究，不作为募集或宣传材料。
• 历史业绩不代表未来表现。
• 报告内容基于公开资料或实地调研，不保证其准确性和完整性。
• 本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。
• 报告内容不构成投资、法律、会计或税务操作建议，使用时应结合自身情况及专业意见。