20220916-浙商证券-配方颗粒专题报告_政策连续落地_行业何时放量__11页_1mb

中药配方颗粒行业专题报告总结

核心内容

中药配方颗粒行业在政策推动下正逐步规范发展，医保和集采政策的落地对行业需求和格局产生深远影响。行业正处于标准转换期，短期业绩承压，但中长期来看，随着国标扩容和医保政策推进，行业有望迎来快速发展。

主要观点

• 政策连续落地，加速医保进程：国家医保局推动中药配方颗粒统一编码管理，为行业统一标准和监管奠定基础。此外，多地已将配方颗粒纳入医保支付范围，参照乙类管理，有助于行业终端扩容。
• 集采趋势明确，但短期条件不成熟：国家医保局已明确中药配方颗粒集采是长期趋势，但目前因标准尚未完善、行业规模尚未放量，短期内集采难以落地。预计价格降幅温和，与中成药类似。
• 国标仍在扩容，企业备案进程加快：截至2022年9月，国家药典委已公布200个国标品种，另有69个处于公示期。各省省标备案数量持续增长，备案进程加快，行业仍有较大发展空间。
• 龙头企业在备案和市场覆盖方面领先：广东一方、江阴天江、北京康仁堂和华润三九等企业在备案数量和区域覆盖上具有明显优势，具备较强的市场竞争力和先发优势。
• 行业进入放量窗口期：预计2023年行业将进入放量阶段，随着国标和省标逐步落地，以及医保政策进一步推进，行业规模有望快速上升。

关键信息

政策梳理

1. 统一编码管理：

   • 2022年8月31日，国家医保局发布统一编码规则，便于监管和纳入医保体系。
   • 编码涵盖国标/省标、功效、药材、规格、企业等信息，有助于行业标准化和规范化。

2. 医保进程加快：

   • 截至2022年9月，多个省份已将配方颗粒纳入医保支付范围，参照乙类管理。
   • 医保政策的推进将有效拉动行业需求增长。

3. 集采趋势与窗口期：

   • 集采是长期趋势，但短期内因标准不完善和行业规模未达，条件不成熟。
   • 预计价格降幅温和，与中成药类似，约为30%-50%。

备案情况

1. 国标扩容仍在进行中：

   • 截至2022年9月，国家药典委已公布200个国标品种，另有69个处于公示期。
   • 行业常用品种数量在400-600个之间，国标和企业备案仍有较大空间。

2. 头部企业备案领先：

   • 广东一方和江阴天江为绝对龙头，备案数量超过400个。
   • 备案覆盖区域广泛，其中广东一方、江阴天江、北京康仁堂和华润三九在各省备案数量较高。

3. 备案区域具有地域性：

   • 广东一方和江阴天江在广东和江苏备案数量最多，北京康仁堂和华润三九在总部所在地备案领先。
   • 广东省备案数量最多，其他省份备案数量相对较少。

投资建议

• 短期承压：2022年上半年行业因库存出清和国标尚未完备而短期业绩承压。
• 中长期看好：随着国标扩容、备案数量增加和医保政策推进，行业将进入放量阶段，建议关注具备一体化和规模优势的龙头企业，如红日药业、中国中药、华润三九等。

风险提示

1. 政策落地不及预期的风险；
2. 行业竞争加剧的风险；
3. 疫情波动对院端销售的影响；
4. 原材料价格波动过大的风险。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）

分析师信息

• 分析师：孙建
• 执业证书号：S1230520080006
• 联系方式：02180105933 / sunjian@stocke.com.cn

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