20230202-国联证券-医药生物_国标增加有望为配方颗粒增长提速_2页

医药生物行业总结：中药配方颗粒行业增长提速

核心内容

2023年2月1日，国家药品监督管理局批准发布第四批（48个）中药配方颗粒国家药品标准，标志着中药配方颗粒行业标准体系逐步完善。此次国标发布为行业带来新的增长机遇，有助于推动中药配方颗粒市场渗透率提升和行业规模加速扩容。

主要观点

• 政策利好推动行业高景气：中药配方颗粒凭借“即冲即服”和“随证加减”的优势，在试点期间保持了高速增长，2017年至2021年的复合年增长率（CAGR）达23.91%，市场规模从108亿增长至252亿。
• 行业集中度较高：在试点期间，中国中药、红日药业、华润三九等企业占据了约78.97%的市占率，显示出行业头部企业的主导地位。
• 国标实施对行业的影响：试点结束前，配方颗粒企标品种超过600个，但国标品种仅200个，导致临床组方受限。随着国标数量增加，行业有望恢复大部分组方，推动增长。
• 短期业绩承压，长期增长可期：受疫情管控影响，医院诊疗量下降，导致配方颗粒业务收入下滑。但随着疫情后医院恢复运营及国标品种数量增加，2023年行业有望实现高增长。
• 行业标准提高，竞争格局稳定：国标实施后，虽然准入门槛看似降低，但实际行业进入难度增加，龙头企业凭借技术优势、规模效应和品牌影响力，将保持竞争优势。

关键信息

• 国标发布：2023年2月1日发布第四批中药配方颗粒国标，共48个品种。
• 市场规模：2017年为108亿元，2021年提升至252亿元，年均增速显著。
• 行业集中度：试点期间，头部企业市占率约78.97%。
• 国标品种数量：截至2022年底，已公布生效的国标品种为200个，预计结合地方省标后，全国配方颗粒品种数可达300个以上。
• 短期业绩下滑：疫情管控期间医院诊疗量下降，导致配方颗粒业务收入下滑。
• 疫后增长预期：2023年行业有望因国标增加和医院恢复运营而实现高速增长。

投资建议

• 行业评级：给予“强于大市”评级，认为行业将受益于政策利好，迎来快速扩容。
• 企业评级：维持中国中药、华润三九、红日药业“买入”评级，因其在产品质量、成本控制和销售渠道方面具备显著优势。
• 投资逻辑：配方颗粒不受药占比限制，可实行药加成，具备政策和市场双重优势。

风险提示

• 政策法规风险
• 产品质量风险
• 原材料供应及价格波动风险
• 行业竞争加剧风险
• 行业发展不及预期风险

相关报告

1. 《医药股持仓市值环比提升，关注消费医疗复苏医药生物》2023.01.29
2. 《医保谈判结果公布，看好创新药赛道医药生物》2023.01.19
3. 《继续看好创新和消费复苏，关注业绩预告披露医药生物》2023.01.15

分析师信息

• 分析师：郑薇
• 执业证书编号：S0590521070002
• 邮箱：zhengwei@glsc.com.cn

联系方式

• 无锡：江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层
• 电话：0510-82833337
• 传真：0510-82833217
• 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场4层
• 电话：010-64285217
• 传真：010-64285805
• 上海：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场1座37层
• 电话：021-38991500
• 传真：021-38571373
• 深圳：广东省深圳市福田区益田路6009号新世界中心29层
• 电话：0755-82775695