20210731-招商期货-生猪周度报告__供需博弈僵持_震荡为主_13页_1mb

生猪周度报告总结（2021年07月25日-07月31日）

核心内容概览

本报告分析了2021年7月25日至31日期间生猪市场的供需状况、价格走势及政策影响，总结了当前市场的主要特点与未来趋势。

一、生猪价格走势

本周生猪现货价格先跌后涨，养殖与屠宰端处于博弈状态，预计短期内将继续震荡。具体数据如下：

• 生猪出栏均价：15.17元/公斤，周跌幅2.51%，同比下跌59.94%
• 白条肉均价：20.13元/公斤，周跌幅3.08%，同比下跌59.09%
• 自繁自养利润：98元/头
• 外购育肥亏损：持续拉大至1014元/头
• 猪粮比：5.89，猪料比价5.07

二、供需分析

（一）供给端：产能恢复持续

• 二季度末全国生猪存栏43911万头，同比增长29.2%
• 能繁殖母猪存栏4564万头，增长25.7%
• 补栏情绪低迷，集团场开始淘汰低效三元母猪，用二元母猪替代，7月达到高峰
• 散户淘汰母猪增加，补充优质母猪较少
• 出栏均重降至130.31公斤，全国宰后白条均重91.21公斤/头，处于历史高位
• 150公斤以上猪占比降至13.79%，90公斤以下猪占比略增至10.47%

（二）需求端：消费疲软

• 6月份规模以上屠宰企业屠宰量2200万头，同比增加66%
• 涌益样本企业日均屠宰量150475头，环比增加9.82%
• 屠宰开工率48.98%，冻品库容率32.17%
• 北方猪源增加，部分地区外调增加；河南受强降雨影响，屠宰市场恢复，但下游消费提振有限

三、生猪期货走势

• 生猪期货维持震荡格局，主力合约LH2109收盘价18765元/吨，周涨幅2.57%

• LH2111收盘价17965元/吨，周跌幅0.25%

• LH2201收盘价19070元/吨，周涨幅0.05%

• LH2103收盘价19070元/吨，周跌幅0.4%

• LH2205收盘价17800元/吨，周跌幅0.31%

• 09合约临近交割月，盘面升水4065元/吨，存在挤升水风险

• 由于产能恢复超预期和供给过剩，现货仍有下行压力

四、政策与市场影响

• 国家启动猪肉储备收储政策，作为短期稳定价格的工具
• 猪粮比连续三周处于5:1-6:1之间，进入过度下跌二级预警区间
• 政策响应包括发放种猪饲养补贴、限制猪肉进口、鼓励出口等
• 当猪粮比连续3周处于5:1-6:1或能繁母猪存栏单月同比降幅达5%，或连续3个月累计降幅在5-10%，则启动收储

五、行业情况

• 6月13家上市猪企公布销售数据，销售均价持续下跌，收入大幅减少
• 主要企业如牧原股份、正邦科技、温氏股份等销售量和收入均出现下滑

六、主要观点与策略建议

（一）主要观点

1. 价格趋势：猪价仍处于下行通道，短期震荡为主，但存在反弹可能
2. 供给变化：产能恢复良好，但大肥持续消化，出栏体重下降，市场供应压力仍存
3. 需求疲软：消费淡季叠加高温影响，猪肉需求难以提振
4. 政策干预：国储收储政策有助于稳定市场，但效果有限，需关注后续执行情况
5. 行业利润：自繁自养利润微薄，外购育肥亏损严重，行业整体承压

（二）策略建议

• 短期建议反弹后逢高做空
• 需关注疫情、政策变化、冻肉库存及大肥出栏节奏
• 预计8-9月猪价可能趋势性反弹，但反弹幅度受供给宽松和冻肉库存影响，不宜过度乐观
• 明年猪价走势：呈现“前高后低”格局，春节后价格可能下跌，中秋节前偏强，之后回落至春节前再上涨

七、关键信息总结

八、研究员信息

• 涂雅晴：招商期货研究所农产品研究员，浙江大学农学学士，墨尔本大学金融学硕士，证书编号：F3075683
• 王真军：招商期货研究所农产品主管，中南大学数理金融硕士，证书编号：F0282372、Z0010289

九、重要声明

本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议。招商期货对报告信息的准确性和完整性不作任何保证，投资者需自行判断，承担相应风险。报告内容不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，未经授权不得使用。