深度报告-20250305-国盛证券-领益智造-002600.SZ-平台化制造领导者_机器人+眼镜+折叠屏+服务器探索新机遇_35页_4mb

领益智造（002600）首次覆盖分析报告

领益智造起源于2006年模切业务，通过多次并购（2017-2021年），积极打造AI终端硬件制造平台。业务覆盖精密结构件、散热模组、充电器等，在AI终端及汽车电池结构件领域有显著布局。

主要业务方向

1. AI硬件领域：投资散热技术（如VC均热板）、AI终端核心部件，切入XR、机器人市场。
2. 汽车业务：动力电池结构件、充电产品、车内电子电气。
3. 光伏储能：微型逆变器、储能设备，提供光伏储能解决方案。

财务表现

2023年营收341亿元，净利润205亿元，2024前三季度营收增长28%。研发投入持续增长，加速新产品布局。

市场前景

AI终端、新能源汽车、光伏行业高增长：

• AI手机渗透率提升，散热需求激增；
• 新能源车推动电池结构件市场；
• 折叠屏手机、AI眼镜市场高速增长；
• 光伏逆变器市场全球扩展。

风险提示

新品研发风险、原材料价格波动、行业竞争加剧。

估值评级

当前PE 30-30X，首次给予“买入”评级，目标盈利复合增速22%/21%，EV/EBITDA 76/71X。