深度报告-20241223-国元证券-领益智造-002600.SZ-首次覆盖报告_精密制造领军企业_AI引领成长新周期_15页_1mb

领益智造(002600) 投资价值分析与评级

核心观点

领益智造作为精密制造领域的领先企业，借助人工智能的硬件端升级浪潮，有望在散热、电池、充电等领域实现价值提升。2025年作为苹果创新大年，其供应链地位有望进一步加强，全球产能布局利好公司海外项目拓展。基于公司产品与市场的双重驱动，给予“买入”评级，目标价区间为829至1078元。

投资核心逻辑

1. AI驱动终端硬件创新

• 散热升级：均热板（VC）作为高效散热方案，在AI手机和PC中需求激增，2025年市场规模预计达587亿美元。领益智造已开发0.02mm不锈钢超薄均热板，实现量产出货，并推进碳纤维等新材料应用。
• 电池创新：钢壳电池具备高能量密度、可拆卸与散热性能升级的优势，领益智造作为核心供应商，有望受益于该趋势。
• 快充领域：子公司赛尔康为原装充电器供应商，快充功率持续提升将带动公司充电器业务ASP与利润增长。

2. 全球化产能与客户布局

• 公司在印度、越南、美国等地产能稳健扩张，具备本地化配套能力，优先承接大客户海外项目。
• 下游客户覆盖苹果、华为、小米等主流品牌，AI终端业务占收入90%以上，增长势头强劲。

3. 垂直整合与新业务拓展

• 领益智造通过纵向整合，从结构件向模组和组装延伸，全面覆盖材料到终端制造。
• 折叠屏与智能穿戴：市场潜力巨大，公司配套产品已实现量产出货。
• 新能源汽车与光伏：汽车业务逐步贡献业绩增量，光伏储能业务伴随行业回暖有望重回增长轨道。

财务预测与估值

• 预计公司2024/2025年归母净利润分别为211亿/297亿元，对应目标价区间为829-1078元。
• 当前市值615亿元，估值范围覆盖20-26倍PE，PEG低于1，具备长期增长潜力。

风险提示

• 下行风险：汽车、光伏业务拓展不及预期，核心客户合作节奏放缓，终端产品销量未达预期。
• 上行风险：AI硬件升级超预期，新产品认证与量产进度顺利，下游需求超预期增长。

首次覆盖：国元证券 买入评级