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研究员：卫立
从业资格：F3075802
交易咨询资格：Z0018108
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【铜市场分析】

1. 行情复盘：铜价整体震荡，LME期铜上涨0.34%至95195美元/吨，沪铜主连下跌0.13%至77820元/吨，COMEX铜主连下跌0.1%至46735美元/吨。
2. 重要资讯：
   • 美国5月服务业和制造业PMI初值均为52.3，高于预期的50.8和50.1；30年期国债收益率升至5.15%，创2023年10月以来新高。
   • 美联储6月维持利率不变概率为94.6%，降息25个基点概率为5.4%；7月维持利率不变概率73.1%，累计降息25个基点概率26.7%，累计降息50个基点概率12%。
   • 中国铜产业4月景气指数为44.3，较上月下降0.1个百分点，仍处“正常”区间；先行合成指数升0.7个百分点至89.2。
   • 5月22日，国内31家铜杆企业订单量环比增长9.7%，其中精铜杆订单量增长35.4%至0.79万吨，再生铜杆订单量下降23.03%至0.35万吨。
   • LME库存减少2300吨至1.665万吨，沪铜上期所库存周增2.7437万吨至10.81万吨，COMEX库存增1584吨至1.746万吨。
3. 市场逻辑：LME和沪铜库存持续下降，COMEX库存增长，反映国际贸易流向变化。摩科瑞预计二季度50万吨铜将流入美国，加剧国内供应紧张，支撑铜价上涨。中长期看，能源转型、国内宽松政策及结构性投资（如电力装备、数据中心）将推动铜需求，铜价或维持震荡偏强。
4. 交易策略：建议持有铜多单，观望。伦铜区间9430-9650美元/吨，沪铜主连区间77400-79000元/吨。

【贵金属市场分析】

1. 行情复盘：黄金和白银价格震荡下跌，COMEX黄金期货跌0.65%至32951美元/盎司，COMEX白银期货跌1.18%至3318美元/盎司；沪金主连跌0.81%至77316元/克，沪银主连跌0.6%至8251元/千克。
2. 重要资讯：
   • 美国5月PMI数据及国债收益率变化与铜市场一致，显示经济预期偏强。
   • 也门胡塞武装称对以色列本-古里安机场发动第二次袭击，封锁空域及海法港，并指控以色列对加沙的军事行动，称将升级支援性军事行动。
   • SPDR Gold Trust黄金ETF持仓减少17.2吨至91988吨；iShares Silver Trust白银ETF持仓持平，维持140549吨。
3. 市场逻辑：美元指数反弹压制贵金属价格，但地区冲突（如加沙局势、以色列对伊朗核设施打击）及地缘风险增强，支撑黄金白银的避险需求。俄乌谈判僵持、美国关税政策反复、穆迪评级下降等不确定性因素维持贵金属价格防御性。
4. 交易策略：贵金属价格震荡，建议保持观望。COMEX金区间3250-3340美元/盎司，COMEX银区间32-33.5美元/盎司；国内沪金主连区间759-785元/克，沪银主连区间8150-8280元/千克。

【总结要点】

• 铜市场：短期受库存下降及国际铜流入预期支撑，价格震荡偏强；中长期能源转型与国内投资政策推动需求，行情或延续偏强。
• 贵金属市场：金价承压于美元反弹，但地缘冲突和不确定性维持避险属性；银价受供需影响，价格区间震荡。
• 政策与经济因素：美联储降息概率较低，但MLF操作释放流动性，稳增长信号增强；美国经济数据偏强，但地缘风险和政策波动对市场形成扰动。
• 关键数据：关注中国铜产业景气指数、铜杆订单变化、LME/CME库存动态，以及中东冲突对贵金属的影响。