20221116-开源证券-天成自控-603085.SH-公司信息更新报告_获新能源主机厂定点_乘用车座椅业务前景可期_4页_876kb

天成自控（603085.SH）总结

核心内容

天成自控（603085.SH）近期获得国内某新能源汽车头部品牌主机厂的《定点通知书》，将为其开发、生产前后排座椅总成产品。该项目预计生命周期为4年，生命周期内采购金额达20亿元人民币，预计2024年开始量产。这一新项目将为公司带来业绩增量，公司投资评级维持为“买入”。

主要观点

• 新能源业务拓展：公司成功获得新能源主机厂的项目定点，标志着其在新能源汽车座椅市场的突破，有助于提升市场占有率。
• 乘用车座椅业务增长：自2016年起，公司持续在乘用车座椅领域进行技术与客户开拓，已为荣威i5、i6、ei5、ei6以及飞凡汽车ER6等车型提供配套。2022年以来，公司接连获得多个新能源主机厂项目定点，显示其客户拓展能力较强。
• 业绩预测上调：基于新项目的预期贡献，公司2024年营收与净利润预测上调，预计营收为36.32亿元，归母净利润为2.60亿元，EPS为0.66元/股。
• 盈利能力提升：公司毛利率预计从2022年的17.0%提升至2024年的20.0%，净利率也从3.3%上升至7.2%，盈利能力逐步增强。
• 产能利用率提升：随着订单放量，公司产能利用率有望提升，进一步改善盈利水平。

关键信息

财务预测

项目详情

• 项目周期：4年
• 采购金额：20亿元人民币
• 量产时间：2024年

成本与技术优势

• 公司通过布局座椅总成上游零部件，如座椅骨架、滑轨、调角器、发泡等，实现降本增效。
• 研发的碳纤维座椅、铝合金背板等产品实现座椅轻量化，为新能源汽车客户提供了技术支持。

新生产基地建设

• 公司在武汉投资5亿元人民币建设年产30万套新能源汽车座椅智能化生产基地，进一步保障新能源业务拓展。

风险提示

• 疫情封控及行业缺芯可能影响下游需求。
• 原材料价格波动可能对公司盈利能力造成影响。
• 客户开拓不及预期可能影响业务增长。

估值指标

估值方法局限性

本报告所采用的估值方法及模型存在假设条件，不同假设可能导致分析结果出现重大差异，因此估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券股份有限公司的客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，也不构成投资建议。

总结

天成自控凭借在新能源汽车座椅领域的突破，正逐步实现乘用车座椅业务的快速增长。公司通过技术研发与客户拓展，强化了自身在行业中的竞争力。随着新生产基地的建设与新订单的放量，公司未来业绩有望持续提升。尽管存在一定的风险因素，但其成本优势与技术能力仍为其增长提供有力支撑。整体来看，公司具备较强的市场拓展能力和盈利能力提升潜力，维持“买入”投资评级。