20231207-国开证券-2024年国际宏观经济展望_中美利差收缩_人民币稳中有进_16页_1mb

2024年国际宏观经济展望：人民币汇率震荡走强

主要观点速览

• 2024年美国经济：呈现“经济增长与通胀双回落”，美联储或于年中开始降息。
• 美元指数：将中枢下移，受日本央行取消收益率曲线控制政策及日元升值一定程度制约。
• 人民币汇率：中枢抬升，市场情绪倾向升值预期，核心支撑来自中美利差收窄和美经济增长减弱。

一、2024年经济与市场展望

1. 美国经济趋势：双回落

• 经济增长放缓：就业市场供需矛盾缓解，11月失业率回升至3.9%。
• 通胀回落：能源价格下拉作用减弱，房租和商品通胀推高压力持续缓和。

2. 美联储货币政策

• 加息周期结束：财政赤字扩大不可持续，叠加通胀缓和，美联储会转向降息。
• 高利率时间窗口：2024年年中启动降息。

3. 美元走势：分阶段震荡走弱

• 内部因素：经济软着陆目标和降息预期拖累美元。
• 外部因素：欧元区宽松政策或提前，日元升值构成影响。

4. 日本货币政策调整

• 取消收益率曲线控制和负利率政策，利差优势震荡。
• 日元升值：或推动汇率中枢至135附近。

二、人民币汇率展望（2024）

1. 多维驱动人民币上涨

• 金融因素：中美利差趋近收敛，美联储降息叠加中国货币政策保持松动。
• 实体经济：积极财政拉动需求边际改善。
• 情绪面预期：监管层运用工具抑制人民币贬值预期，预期修复推动人民币上涨。

2. 风险与矛盾

• 美经济超预期韧性：美经济数据若未回落，美元走强或引发人民币贬值。
• 地缘政治风险：黑天鹅事件或形成汇率冲击。

三、分析师研判

杜征征指出，2024年人民币兑美元汇率中枢较2023年抬升，情绪面更倾向升值预期。同时监管层将继续运用外汇工具干预极端波动，保持人民币汇率在合理区间运行。