20160906-广发证券-2016年9月医药投资策略_重点看好三大投资主线_坚定持有优质股_45页_4mb

2016年9月医药投资策略总结

核心内容

2016年9月，广发证券发展研究中心提出医药行业三大投资主线，建议投资者坚定持有优质股。医药板块在8月表现出色，整体上涨5.67%，在28个子行业中排名靠前，显示其防御性及增长潜力。整体估值溢价率有所提升，但行业溢价率仍低于历史平均水平。医药板块市值分布上，中等市值公司占比上升，大市值公司增长明显，行业集中度提高。

主要观点

• 创新药企：创新已成为药企中长期核心竞争力，推荐恒瑞医药，看好亿帆鑫富、康弘药业、长春高新、华东医药、华兰生物、通化东宝、泰格医药等公司。
• 制剂国际化：推荐人福医药，看好华海药业、京新药业，这些公司药品质量可比肩原研药企，具备国际市场拓展潜力。
• 医疗器械与医药流通：推荐瑞康医药，看好美康生物、星河生物、凯利泰、润达医疗、嘉事堂等公司。医药流通行业通过“国药控股”模式实现集中化，器械渠道整合和服务化逐步推进，零售药店整合渐入佳境。
• 医疗服务：认为医疗服务是尚未充分挖掘的最大金矿，推荐信邦制药，看好爱尔眼科、通策医疗等公司，强调医生资源为核心竞争力。

关键信息

8月行情回顾

• 2016年8月A股整体上涨5.53%，医药板块上涨5.67%，在28个子行业中排名12。
• 医药板块估值溢价率提升至131.92%，但仍低于历史平均水平172.15%。
• 医药板块市值占比提升，50亿以下公司占比下降，50-100亿公司占比上升，100亿以上公司占比显著增加。

政策分析

• 基药招标大部分完成，非基药招标正在推进，多数省份采用招标采购和挂网采购模式。
• 河南省于8月1日发布新的药品招标采购方案，包含基药、非基药、低价药和精麻类药品，采用双信封制，最低价和次低价中标，利好创新药企及通过国际认证的企业。

中报分析

• 行业整体表现：医药行业营收增长14.96%，净利润增长17.05%，扣非净利润增长51.89%。
• 子行业表现：
  • 化学原料药：营收和净利润增长较快，受益于维生素类提价和一致性评价，部分企业如博腾股份、尔康制药表现突出。
  • 化学制剂：整体增长稳定，亿帆鑫富、京新药业、恒瑞医药、人福医药等公司表现优异。
  • 中药：收入和净利润增速稳中有升，品牌OTC和饮片细分行业表现较好，如云南白药、红日药业。
  • 生物制品：营收和扣非净利润增长平稳，血制品表现突出，疫苗板块受山东事件影响，但逐步恢复。
  • 医药商业：收入和净利润增长稳定，瑞康医药、国药一致、九州通等公司表现强劲，受益于“两票制”和行业整合。

重要事项预览

• 9月投资组合推荐：人福医药、恒瑞医药、羚锐制药、瑞康医药、国药一致、信邦制药、凯利泰、美康生物、华兰生物、通化东宝、华海药业。

风险提示

• 医药行业面临一定的下行压力，需关注政策变化及市场竞争。
• 部分企业可能因非经常性损益影响业绩表现，需谨慎评估。
• 疫苗事件对行业影响尚未完全消除，需关注恢复情况。
• 行业整合与并购可能带来不确定性，需关注企业战略与执行能力。

招标进展

• 2016年8月，多数省份推进分类采购，非基药招标仍在进行。
• 河南省作为最后发布招标方案的省份之一，其方案较为普通，但对创新药企和通过国际认证企业有利。

总结

该报告强调医药行业在政策推进、市场整合及创新药企发展方面的投资机会，建议投资者关注创新药企、制剂国际化及医疗服务等三大主线。同时，对行业整体表现和子行业分化进行分析，指出部分公司如瑞康医药、国药一致、美康生物等具备增长潜力。