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兴业研究信用利差追踪周报总结（20170502-20170505）

核心内容概览

本报告分析了2017年5月2日至5月5日期间，中国信用债市场中产业债与城投债的信用利差变化情况，涵盖行业与区域层面的数据追踪与走势分析。

主要观点

1. 行业信用利差整体表现

• 有色金属、纺织服装和轻工制造行业信用利差继续保持高位，分别为203.58BP、184.62BP和177.18BP。
• 行业信用利差继续分化，部分行业利差上升，部分下降：
  • 上升最多的是船舶制造（国防军工）、通信和家用电器，分别上升9.74BP、4.26BP和3.55BP。
  • 下降最多的是工业金属、电气设备和汽车行业，分别下降3.78BP、2.95BP和1.97BP。
• **船舶制造（国防军工）**信用利差继续向历史高位运行，但幅度明显下降。
• 有色金属、采掘、商业贸易和医药生物行业信用利差维持在历史较高水平。

2. 行业内个券信用利差标准差

• 标准差最高的行业是工业金属、钢铁和煤炭开采，分别为221.86BP、186.44BP和182.34BP，显示行业内部信用利差波动较大。
• 标准差最低的行业是计算机、传媒和非银金融，分别为26.65BP、32.84BP和38.83BP，显示行业内部信用利差较为稳定。

3. 产业债区域利差分布

• 宁夏、内蒙古和新疆区域信用利差最高，分别为293.91BP、281.26BP和277.50BP。
• 广西区域信用利差上升幅度最大，变化42.55BP；辽宁区域信用利差下降幅度最大，变化10.99BP。

4. 城投债区域利差分布

• 山西、内蒙古和吉林区域信用利差最高，分别为159.00BP、141.45BP和137.56BP。
• 海南区域信用利差上升幅度最大，变化10.52BP；上海区域信用利差下降幅度最大，变化3.98BP。

关键信息

信用利差计算方法

• 个券信用利差 = 个券中债估值收益率 - 同剩余期限的国开债收益率。
• 个券超额利差 = 个券中债估值收益率 - 同剩余期限、同外部评级、同券种、同交易场所的一类券的收益率。
• 非标准期限采用线性插值处理。

样本筛选标准

• 样本包括短融、中期票据、企业债、非私募的公司债。
• 剔除含特殊条款或有担保的债券，且剩余期限需大于0.5年。
• 每日动态调整样本券，区分城投债与产业债。

数据去噪说明

• 行业利差经过去噪处理，区域利差去噪标准更宽。
• 部分行业AAA评级利差高于AA+评级利差，是由于样本券较少，无法完全去噪导致，特此说明。

行业信用利差变化表（BP）

重要声明

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