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2021年三季度债券市场发展报告总结

一、债券市场整体情况

2021年三季度，货币市场利率整体呈小幅下降走势。利率债发行量比二季度和上年同期均下降约28%，存量规模达到72.42万亿元，继续增长。利率债交易规模为37.32万亿元，环比增长19.45%，同比下降18.94%。

信用债平均发行利率整体下降，如1年期短融平均发行利率较上季下降30BP。信用债交易规模为25.89万亿元，环比增长15.41%，同比下降9.79%。信用债市场活跃度逐渐回暖。

二、债券市场运行特征

非金融企业信用等级集中度上升

非金融企业债券信用等级以AA+及以上级别为主。AAA级债券的发行期数和规模占比继续增长，信用等级集中度有所提升。

民营企业发行和净融资继续下滑

国有企业在非金融企业债券中的发行量占比高达94.78%和94.97%，民营企业净融资规模环比同比下降46%。

地区发展持续分化

北京、江苏、广东在非金融企业债券发行和规模方面表现突出。净融资方面，江苏、山东、浙江居前，但地区间净融资规模发展并不均衡。

行业集中度较为稳定

建筑与工程、综合类、电力行业在非金融企业债券中占比最大。净融资方面，建筑与工程、综合支持服务等行业表现突出。

创新债券品种发展强劲

绿色债券发行期数、家数和规模均环比和同比上升，其中发行规模同比增幅达204.89%。熊猫债发行虽有缩减，但同比仍呈增长趋势。

三、债券市场二级运行特征

信用利差整体走阔

5年期各信用等级利差走阔幅度较短、中期限更大。AA级期限利差不断走阔，市场基于避险考虑，对低评级长期债券接受度不高。

城投债和产业债信用利差先降后升

9月中旬前信用利差明显收窄，之后有所回升，已基本恢复至永煤违约前水平，但AA级产业债利差高企。

信用风险常态化发生

三季度共3家民营企业违约，涉及债券16期，违约规模约138.33亿元，信用风险持续暴露，但整体可控，系统性风险可能性较低。

四、债券市场展望

2021年四季度在稳健货币政策下，预计债券市场发行量将保持稳定，但市场风险偏好依然谨慎，行业和地区分化或将持续。地方政府隐性债务监管趋严，严禁新增，存量化债将是一个长期过程并逐步趋稳。碳减排支持工具预计将有序落地，进一步完善绿色金融体系。统一监管推进下，债券市场双向开放程度有望进一步加深。

此外，三季度房地产行业信用风险不断暴露，但流动性保持合理充裕，我国经济运行稳定恢复，仍有助于保持债券市场信用风险整体可控。