20260311-国元期货-纯苯期货周报_国际纯苯市场定价逻辑重构_7页_671kb

国际纯苯市场定价逻辑重构总结

核心内容

国际纯苯市场当前正处于“成本驱动弱化、供应持续收缩、需求负反馈升温”的三重因素博弈阶段。市场波动主要受到地缘风险、供应收缩及下游需求变化的共同影响，呈现出多空交织的复杂格局。

主要观点

• 地缘风险主导短期波动：霍尔木兹海峡的通行问题通过国际油价传导，对纯苯价格产生直接影响，成为短期市场波动的核心变量。
• 供应收缩筑牢价格底部支撑：全球主要产区（韩国、中东、中国）供应同步收缩，形成全球纯苯供应格局由松转紧的态势，为价格提供底部支撑。
• 下游负反馈逐渐升温：随着纯苯价格大幅上涨，下游产品如苯乙烯、己内酰胺、己二酸等利润空间被压缩，采购意愿下降，压制价格上行。

关键信息

一、行情回顾

• 3月上旬，国际原油价格因中东地缘冲突飙升，带动纯苯价格同步上涨。
• 2月末至3月9日，国际纯苯价格（FOB韩国）从773美元/吨涨至1180美元/吨，累计涨幅达 56.25%。
• 3月10日，地缘冲突缓和及G7释放战略石油储备的消息导致原油价格回调，纯苯价格单日暴跌 12.2%，至1036美元/吨。

二、基本面分析

2.1 地缘风险主导短期波动

• 霍尔木兹海峡承担全球 20% 的原油海运贸易量，其通行受限引发市场对原油供应的担忧。
• 原油价格剧烈波动重构纯苯成本底线，亚洲、欧洲市场同步受到影响，价格波动幅度显著。
• 亚洲市场因缺乏上游定价权，成为成本波动的被动接受者。

2.2 供应收缩筑牢价格底部支撑

• 韩国因原料石脑油供应紧张及成本过高，部分裂解装置减产或检修。
• 中东地区因地缘局势紧张，炼化设施产能利用率下降。
• 中国进入春季检修期，纯苯开工率高位回落，供应预期持续收缩。
• 三大核心产区供应同步收紧，形成全球纯苯供应格局由松转紧，支撑价格底部。

2.3 下游负反馈逐渐升温

• 下游企业初期因避险需求加大采购，但随着价格上涨，利润空间被压缩。
• 苯乙烯开工率高位回落，显示下游需求减弱。
• 市场从“主动补库”转向“被动观望”，采购趋于谨慎，抑制价格上涨。

三、后市展望

• 短期：地缘局势仍是主导因素，纯苯价格将随原油波动而震荡。
• 中期：下游利润修复与开工意愿将成为决定价格中枢的关键变量。
• 趋势：市场进入多空博弈关键期，价格上行受阻，下行空间受限。

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