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沪铜早报-2026年3月11日总结

核心内容

本报告由大越期货投资咨询部祝森林撰写，分析了2026年3月11日铜市场的基本面、技术面及市场预期，提供了多维度的市场信息，包括现货价格、库存变化、期现价差、加工费、交易所库存、CFTC持仓及供需平衡数据。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产动作，同时废铜政策有所放宽。
• 制造业PMI回落：2月份制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，较上月下降0.3个百分点，显示制造业景气水平有所下降。
• 整体偏多：尽管制造业PMI回落，但供应端的紧张仍对铜价形成支撑。

2. 技术面分析

• 基差：现货价格为101475，基差为-45，贴水期货，显示市场对期货价格的预期偏弱。
• 库存：3月10日铜库存增加7700吨至301950吨，上期所铜库存较上周增加33616吨至425145吨，库存增加对铜价形成偏空压力。
• 盘面：收盘价收于20均线下，且20均线向下运行，显示短期价格走势偏弱。
• 主力持仓：主力净持仓多，且多头增加，显示市场多头情绪较强。

3. 市场预期

• 地缘政治扰动：俄乌、伊以等地缘局势仍不稳定，可能对铜价产生影响。
• 美联储降息预期：降息可能对铜价形成支撑。
• 矿端增产缓慢：自由港印尼矿区减产事件持续发酵，进一步加剧供应紧张。
• 短期震荡运行：当前铜价处于高位波动状态，短期可能震荡运行。
• 关注中东事件：中东局势可能成为未来价格波动的重要因素。

关键信息

利多因素

• 地缘政治扰动：俄乌、伊以局势不稳定，可能推高铜价。
• 美联储降息：降息预期有助于缓解市场压力，提升铜价。
• 矿端紧张：自由港印尼矿区减产事件，导致供应减少，支撑铜价。

利空因素

• 美国全面关税反复：关税政策不确定性可能抑制铜需求。
• 全球经济不乐观：高铜价可能压制下游消费，影响需求。

逻辑分析

• 全球政策宽松与矿端紧张：政策宽松有助于市场情绪改善，而矿端紧张则限制供应，两者共同推动铜价上涨。

风险提示

• 自然灾害：可能影响铜的生产和运输，增加市场不确定性。

数据汇总

现货价格

• 昨日上海：100,545.00，下跌575元。
• 今日上海：101,475.00，上涨930元。

库存变化

• 保税区库存：低位回升。
• LME库存：301,950吨，增加7700吨。
• SHFE库存（周）：425,145吨，增加33616吨。

加工费

• 加工费回落：显示市场对铜的需求有所减弱。

CFTC持仓

• CFTC持仓数据：显示市场多头情绪较强。

供需平衡

• 2024年：小幅度过剩，供需平衡为+11万吨。
• 2025年：预计为紧平衡状态。

供需平衡表（中国年度）

时间	产量（万吨）	进口量（万吨）	出口量（万吨）	表观消费量（万吨）	实际消费（万吨）	供需平衡（万吨）
2018	873	372	28	1217	1207	10
2019	894	348	35	1207	1205	2
2020	930	452	21	1361	1291	70
2021	998	344	27	1315	1361	-46
2022	1028	367	23	1372	1380	-8
2023	1144	351	28	1467	1477	-10
2024	1206	373	46	1534	1523	11

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