20250820-上海证券-北汽蓝谷-600733.SH-规模效应驱动盈利能力改善_看好25H2新车周期_3页_433kb

以下是根据中信证券的分析师报告对北汽蓝谷（600733） 的基本分析与总结：

北汽蓝谷财务表现概况

2025年上半年，北汽蓝谷实现营业收入95.17亿元，同比增长154.38%，归母净利润-23.08亿元，同比改善10.24%。2025年Q2单季营收57.44亿元，同比增长156.82%，环比增长52.24%；净利润亏损13.55亿元，延续减亏趋势。

主要亮点：

• 销量大幅提升：上半年累计销量6.72万台，同比增长139.73%。
• 费用率下降：销售、管理、研发费用率同比分别下降15.62、5.89和6.32个百分点。
• 单车均价提升：25H1平均售价14.17万元，同比增长6.11%。
• 盈利能力逐步修复：毛利率由24H1的-7.05%提升至25H1的-5.47%，归母净利润亏损同比改善显著。

投资逻辑与前景展望

1. 新车型上市带动销量增长
   享界S9T已于8月开启预定，极狐T1将于8月22日发布，预计凭借较强竞争力进一步拉升销量。分析师指出，T1在尺寸空间方面的优势或将对A0级市场形成冲击。

2. 华为智驾技术赋能高端转型
   公司与华为合作深化，在智驾技术、高端车型矩阵等领域布局，利好其品牌形象和产品溢价能力。

3. 盈利改善趋势明显
   随着成本控制和单车价值提升，净利润亏损幅度有望继续收窄，公司估值支撑逐步增强。长期销量与营收规模均存在较大增长空间，未来三年归母净利润预计由负转正。

风险提示

• 新能源行业竞争加剧，高端市场渗透率或不及预期。
• 技术迭代和项目推进不及预期。
• 成本控制、盈利能力提升仍存不确定性。

券商报告预计公司2025-2027年营业收入将持续高速增长，净利润有望在今年三季度实现扭亏为盈，维持“增持”评级。关键估值指标显示，随着销量回温与新产品推出，公司存在估值修复空间。

以上为中信证券研究报告要点总结，完整数据与分析可在Wind平台查到上海证券研究所相关报告。