20161220-开源证券-传媒行业2017年度策略报告_估值逼近历史低位_细分行业有望出彩_17页_1mb

传媒行业2017年度策略报告总结

核心内容

本报告指出，尽管传媒行业在2016年表现不佳，估值接近历史低位，但中长期来看，行业基本面依然向好，具备较强的成长性。2017年，随着政策支持和市场环境改善，细分行业如院线、教育和VR有望迎来发展机遇。

主要观点

• 行业估值修复：2016年传媒板块整体下跌31.21%，在28个申万一级子行业中排名最后，行业估值有所回落，但具备一定的安全边际。
• 院线行业潜力大：2016年电影票房增长乏力，但2017年有望回暖。中国电影市场仍有较大增长空间，三四线城市观影市场待开发。
• 教育行业迎来变革：《民办教育促进法》修订后，民办教育有望从非营利性质转变为营利性质，推动资产证券化发展。建议关注教育背景深厚的大股东及受政策影响较大的细分领域。
• VR行业拐点显现：2016年四季度VR行业迎来拐点，预计2017年将放量增长。建议关注VR游戏、广告、电商等变现方式的布局，以及移动端和主机端的市场机会。
• 行业长期成长性未改：虽然2016年行业短期受压，但内生增长强劲，外延并购风险有所提升，需关注标的的业绩承诺和解禁压力。

关键信息

• 传媒行业整体表现：2016年传媒板块下跌31.21%，互联网传媒、营销传播、文化传媒板块市盈率分别为102.7倍、50.9倍、46.3倍，逼近历史低位。
• 院线市场分析：2016年电影票房增长仅4.21%，但2017年有望回暖。人均观影次数低，市场增长空间大。
• 教育行业政策影响：《民办教育促进法》修订后，民办教育有望进入资产证券化阶段，教育板块在2016年跑输大盘，但2017年或迎来补涨。
• VR行业拐点：2016年四季度VR行业出现拐点，索尼PSVR、Daydream手机及主流厂商VR头盔的推出将推动行业增长。
• 推荐标的：报告推荐江苏有线、天龙集团、浙报传媒、中青宝、华闻传媒、大地传媒、中体产业等公司。

细分行业分析

院线

• 2016年票房增长乏力，但2017年有望回暖。
• 基础设施完善，国产影片质量提升，市场仍有巨大增长空间。
• 三四线城市观影市场待开发，人均观影次数低，增长潜力大。

教育

• 《民办教育促进法》修订落地，推动民办教育资产证券化。
• 教育板块在2016年跑输大盘，但2017年或迎来补涨。
• 建议关注教育背景深厚的大股东及受政策影响显著的细分领域。

VR

• 2016年四季度VR行业迎来拐点，索尼PSVR、Daydream手机及主流厂商VR头盔的推出将推动行业增长。
• 建议关注VR游戏、广告、电商等变现方式，以及移动端和主机端的市场机会。

推荐标的

• 江苏有线：数字化整改带来增长空间，互动电视发展起步。
• 天龙集团：通过并购煜唐联创加码互联网营销，提升市场占有率。
• 浙报传媒：坚定转型，优化业务及利润结构，多平台布局对冲行业下行风险。
• 中青宝：持续推进“四横一纵”发展战略，提升市场占有率。
• 华闻传媒：利用牌照优势完善小屏业务，抢占WiFi+大屏市场。
• 大地传媒：传统业务平稳发展，数字出版、数字教育等新业态成为业绩亮点。
• 中体产业：在赛事管理运营、场馆运营管理方面具有较强竞争力，未来发展前景良好。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%~+5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供开源证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议。
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• 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的专业证券公司，注册资本13亿元。
• 主要股东包括陕西煤业化工集团有限责任公司、佛山市顺德区美的技术投资有限公司等。
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