20210412-华创证券-拓邦股份-002139.SZ-2021年一季报预告点评_一季度业绩超预期_行业集中度提升逻辑及公司战略规划逐步兑现_5页_816kb

拓邦股份（002139）2021年一季报预告点评总结

核心内容

拓邦股份于2021年一季度实现显著业绩增长，归母净利润预计为2.206-2.458亿元，同比增长250-290%；归母扣非净利润预计为1.417-1.539亿元，同比增长480-530%。基本每股收益预计为0.19-0.22元/股。这一业绩表现远超市场预期，主要得益于行业集中度提升逻辑及公司战略规划的逐步兑现。

主要观点

• 行业集中度提升：智能控制器行业在专业化、智能化和复杂化趋势下，市场份额正向头部企业集中，拓邦股份作为行业领先者，受益于这一趋势。
• 战略规划兑现：公司通过客户开拓、产品结构优化、精益管理等措施，显著提升了竞争力。头部客户份额稳步提升，创新产品和高附加值产品占比增加。
• 供应链管理成效显著：自2018年起，公司加大供应链投入，实现从事业部采购向集采升级，增强了供应链的韧性和议价能力，有效缓解了原材料短缺和涨价带来的影响。
• 非经常性损益增厚利润：公司持有的欧瑞博股权投资公允价值变动预计增加2021年年度净利润约9334.70万元，对整体盈利有积极影响。
• 未来增长预期明确：公司预计2021-2023年营收分别为69.5/86.88/108.6亿元，归母净利润分别为6.84/8.36/10.75亿元，EPS分别为0.60/0.74/0.95元。维持目标价15元/股，投资评级为“推荐”。

关键信息

财务预测与指标

财务比率分析

风险提示

• 控制器原材料价格波动
• 大客户业务份额拓展低于预期
• 汇率波动对公司汇兑损益的影响

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

分析师与团队信息

• 分析师：韩东（华创证券研究所）
• 团队成员：
  • 张弛（助理研究员）
  • 李璟菲（助理研究员）

华创证券联系方式

附注

• 当前股价：11.24元
• 12个月内最高/最低价：12.69/4.87元
• 总股本：114,615万股
• 流通市值：107亿元
• 资产负债率：47.9%
• 每股净资产：3.02元
• 主要财务指标预测：营收、净利润、EPS均呈现稳步增长趋势，市盈率和市净率逐步下降，反映公司估值合理化。

投资建议

公司凭借行业集中度提升和战略规划的有效执行，展现出强劲的增长潜力和盈利能力。建议投资者关注其在智能控制器领域的持续发展和市场拓展能力，同时注意原材料价格波动及汇率变化等风险因素。