20250506-创元期货-纯碱月报_五月存在检修_但过剩格局未改_反弹空配_18页_1mb

纯碱月报总结

供应端：2025年5月，检修企业数量较多，包括实联、华昌、金山、井神、海化等，预计影响供应。4月产量恢复导致供大于求，但5月检修落地可能进一步压缩供应，需关注实际执行情况。

需求端：5月浮法玻璃日熔量16万吨，光伏玻璃日熔量961万吨，整体需求持稳。光伏玻璃需求小幅回升，但受430、531日期临近及抢装结束影响，近期库存去化放缓，现货价格小幅回落。

供需格局：5月重碱产量预估1624万吨，需求约158万吨，供需差为36万吨，过剩格局延续但过剩量环比收窄。静态短缺时间延长，供应压力集中在5月上旬和中旬，若其他厂家减产，缺口可能扩大，预计下旬供需关系有所缓解。

价格与估值：现货价格维持1320元/吨左右，5月上旬和中旬因供需偏紧或存支撑。成本方面，隆众测算最高成本为13955元/吨，反弹空间有限。行业利润承压，因成本下降与需求增长有限，大平衡表未改变，维持反弹空配观点。

库存情况：4月中游出货增加，库存维持高位。5月重碱库存分布显示过剩，但表外库存提升使玻璃厂补库更灵活，价格承压。库存可用天数未明显变化，整体库存压力持续。

成本与利润：合成氨、原盐、动力煤等原材料价格下降，现货利润继续承压，但环比略有改善。天然碱单吨利润约689元/吨，行业利润不合理。

市场前景：短期重碱供需仍处于过剩状态，但过剩幅度缩小。光伏玻璃需求在年度级别支撑有限，需关注后续产能释放及需求变化。现货价格波动受限，主要跟随基本面调整。

团队背景：创元研究团队包含黑色建材、能源化工、农副产品等多领域分析师，具备丰富的行业研究经验及专业资质，提供多维度市场分析和投资建议。

免责声明：本报告基于公开信息，仅用于创元期货客户，不构成投资建议，不保证数据准确性，且可能发布与原报告观点不一致的内容。用户需自行承担使用相关内容的风险。