20230827-招商期货-聚酯周度报告_供需高位短期震荡为主_关注汽油及纺服需求_25页_1mb

报告核心分析与总结：

一、PTA基本面及交易策略

核心观点：

• 供应端： 原油价格高位僵持，供应释放缓慢但新装置投产在增加。当前加工费处于历史低位，低加工费可能导致部分装置检修，供应有顶压力。
• 需求端： 聚酯工厂开工高企，PTA需求总体稳定性强，但终端库存处于中性偏高水平。前期对调油需求的关注仍在，与汽油需求拐点相关。
• 价格与库存： PTA现货加工费增至279元/吨，港口库存开始回归累库，现货基差走强但面临成本制约。
• 交易建议：
  • 关注调油与汽油需求拐点叠加；
  • 低加工费对供应预期压制；
  • 轻仓尝试101正套，或逢低做多加工费。

二、MEG基本面及交易策略

核心观点：

• **供应：**煤制装置维持高频，开机率偏好，EG供应压力难减，但有部分装置检修以平衡市场。新增产能落地逐步增加供应压力。
• **需求：**聚酯开工高企，但EG加工费同步收窄，短期供需平衡偏弱，大多厂商保持备货一般水平。
• **价格与库存：**M
  BEG近期价格高位波动，华东港口库存累至115万吨历史高位。
• 交易建议：
  • 煤价短期波动是重要变量；
  • 关注整体供需调整节奏；
  • 供应压力待释放前建议轻仓布局01空单。

三、PTA与MEG供需及加工费展望

• PTA： 供应端持续高位，但加工费过度压缩引发检修预期；需求端维持刚性支撑。库存仍有累积但历史角度看仍处于可控范围。
• MEG： 煤制加工费贴水严重，对成本支撑力度弱；库存累积、供需宽松格局明显。

四、关键风险与主线

• 多头逻辑： 聚酯旺季带动需求预期改善，成本端支撑尚可。
• 空头逻辑： 原油高基数及库存持续累库压力； 整体基本面供需将偏宽松。新装置投产是主要驱动方向。

五、结论

当前PTA与MEG市场整体处于供需高位震荡阶段。PTA供需压力相对对称，加工费是主要波动锚点；MEG则因煤价波动和库存压力增加短期波动加深。交易过程中需关注装置检修兑现情况、成本端变动、终端需求弹性及政策变化。

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