20220814-招商期货-聚酯周度报告_成本弱势需求下滑_整体维持震荡格局_27页_2mb

周度报告总结（2022年8月8日-2022年8月14日）

核心内容概览

本报告主要分析PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）的市场基本面、成本端、供需变化及交易策略。整体市场处于震荡格局，受全球经济衰退预期、装置检修及淡季需求压制等因素影响，短期内建议观望，中期逢高做空。

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一、PTA基本面分析

1.1 市场概况

• 价格走势：PTA华东现货价格环比上涨3.67%至6070元/吨，现货基差升水09期货220元。
• 开工负荷：PTA开工负荷回升至67.60%，但处于历史低位。
• 库存情况：PTA综合库存仍处于历史高位，本周累库0.95天至26.05天。
• 成本端：PTA加工费回升至516元/吨，PTA-PX季节性价差维持在合理区间，但整体成本端压力较大。

1.2 装置检修情况

• 国内装置：本周装置变动较少，部分装置如扬子石化、恒力、逸盛等计划检修，检修时间较长。
• 新增产能：逸盛新材料二期360万吨于1月28日投产，其他如福建百宏、东营威联二期等装置也陆续投产，未来供应有望增加。

1.3 交易策略

• 短期：TA走势跟随成本，终端需求赢弱压制价格上涨，关注反弹力度，短期建议观望。
• 中期：建议逢高做空TA利润，因成本端持续承压，且需求回升有限。

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二、MEG基本面分析

2.1 市场概况

• 价格走势：MEG现货价格环比上涨0.74%至4095元/吨，现货基差贴水09期货10元/吨。
• 开工负荷：MEG整体开工负荷维持在47%附近，煤制装置开工负荷下降至39.54%，处于历史低位。
• 库存情况：港口库存去库6.8万吨至116万吨，仍处于历史高位，仓单数量下降。

2.2 成本与利润

• 成本端：原油及煤炭价格弱势震荡，乙二醇各工艺利润维持亏损，煤制装置多数进入现金流亏损状态。
• 进口情况：进口价格倒挂，平均倒挂96元/吨，进口窗口关闭。

2.3 装置检修情况

• 国内装置：8月多套大型装置集中检修，下旬仍有煤制装置计划检修，供应处于年内最低水平。
• 新增产能：哈密广汇、山西美锦等装置稳定运行，部分新增产能计划在2022年底或2023年初投产。

2.4 交易策略

• 短期：若装置检修完全执行，8-9月EG去库，可考虑多10合约空01合约。
• 中期：EG01上方投产产能大，估值修复后做空为更好选择。

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三、聚酯基本面情况

3.1 产品价格

• 价格走势：本周聚酯产品价格维稳，长丝POY价格微涨0.06%，FDY价格微跌0.24%，短纤价格下降0.85%，瓶片价格微涨1.15%。
• 开工负荷：聚酯工厂负荷回升至82.3%，但处于历史低位；涤纶短纤开工负荷提升至86.14%；加弹与织机负荷下降明显。

3.2 库存情况

• 综合库存：PTA及MEG库存仍处于历史高位，聚酯综合库存累库0.95天至26.05天。
• 短纤库存：短纤权益库存累库0.5天至12.1天，处于历史高位。

3.3 利润情况

• 综合利润：聚酯综合利润压缩，长丝DTY现金流70元/吨，POY现金流28元/吨，FDY现金流3元/吨，短纤现金流-87元/吨，均处于历史低位。

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四、终端需求情况

4.1 纺织服装需求

• 纱线与坯布：纱线负荷指数维持在43.78%附近，坯布库存上涨至37天，处于历史同期中高位。
• 库存情况：涤纱厂原料库存去库0.4天至9天，纯涤纱成品库存累库0.6天至27.3天，涤棉纱库存累库0.4天至47.4天。

4.2 零售与出口

• 零售数据：2022年6月全国纺服零售总额同比上涨3.10%，服装鞋帽纺织品类零售额同比上涨1.20%，但1-6月累计同比仍为负。
• 出口数据：2022年7月纺织品出口135.83亿美元，服装出口196.38亿美元，累计出口均保持增长，但终端需求仍偏弱。

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五、主要影响因素

5.1 成本端

• 原油价格弱势震荡，PX及TA装置检修导致供应减少，成本端压力持续。
• 石脑油价差和PX-N价差处于历史中性偏上水平，PX-MX价差偏低。

5.2 装置检修

• PTA：8月恒力、嘉兴石化等装置检修，供应下降。
• MEG：8月多套煤制装置检修，供应处于年内最低水平。

5.3 需求端

• 聚酯需求：聚酯大厂开工负荷小幅回升，但整体需求仍受高温、限电及疫情等因素压制。
• 终端需求：纱线、坯布开工负荷下降，订单偏弱，库存压力大。

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六、交易建议

• PTA：短期观望，中期逢高做空TA利润。
• MEG：短期可考虑多10合约空01合约，中期在估值修复后做空。

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七、关键数据与图表

• PTA加工费：524元/吨。
• MEG进口利润：平均倒挂96元/吨。
• PTA开工负荷：67.60%。
• MEG开工负荷：47%。
• 聚酯综合库存：26.05天。
• 纱线负荷指数：43.78%。
• 坯布库存：37天。
• 聚酯现金流：整体处于历史低位。

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八、研究员信息

• 姓名：安婧
• 联系方式：0755-82763159 / anjing@cmschina.com.cn
• 从业资格号：F3035271
• 投资咨询资格号：Z0014623
• 背景：英国华威大学金融硕士，招商期货研究所能化研究员，专注原油基本面研究。

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九、重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告仅作参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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